20180703-长城证券-通信行业2018年中期策略_把握安全可控_流量_连接主线_依势蓄力_固本培元_25页_1mb

通信行业2018年中期策略总结

核心内容

本报告分析了2018年通信行业的投资机会，指出尽管行业整体业绩承压，但部分优质成长板块具备良好发展前景。主要投资建议围绕“安全可控”、“流量与连接”两条主线展开，推荐了多个细分领域及重点公司。

主要观点

1. 行业整体表现

   • 2016年以来，运营商资本开支持续下降，导致行业业绩承压。2017年三大运营商合计资本开支为3083亿元，同比下降13.4%；2018年计划资本开支为2911亿元，同比下降5.6%。
   • 2017年通信行业上市公司剔除部分影响后，营业总收入同比增长25.08%，归母净利同比增长1.83%，但ROE中值较2016年下降2.45个百分点。

2. 投资情绪恢复

   • 随着“禁运”事件逐步明朗及中美贸易政策的理性分析，通信板块的投资情绪有望恢复。
   • 5G SA标准冻结、铁塔上市等事件为行业带来多因素催化，推动优质成长板块的投资机会。

3. 重点推荐公司

   • 重点推荐公司包括：中国联通、烽火通信、中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信、光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电。
   • 这些公司未来盈利增长潜力大，且在行业细分领域表现突出。

关键信息

1. 资本开支与业绩

• 2017年三大运营商资本开支分别为1775亿元、887亿元、421亿元，较2016年分别下降5.2%、8.4%、41.6%。
• 2018年一季度通信行业上市公司营业总收入同比增长29.30%，归母净利同比增长31.10%。

2. 重点推荐公司盈利预测

3. 投资建议

• 安全可控主线：关注网络可视化、北斗等细分板块，推荐中新赛克、恒为科技、合众思壮、海格通信。
• 流量与连接主线：关注5G、IDC、物联网等细分板块，推荐光环新网、中际旭创、高新兴、亨通光电。
• 混改与重组：中国联通混改成效显著，烽火通信受益于“双院”重组，助力行业做大做强。

4. 行业趋势与政策影响

• 5G标准冻结：3GPP于2018年6月13日发布5G SA标准，为5G商用奠定基础。
• IDC发展：中国IDC市场规模快速增长，预计2018年达到199.89亿元，年复合增长率达20.75%。
• 流量增长：移动用户DOU（平均每用户数据使用量）在2018年5月达到3.97G，较2017年增长170%。

5. 风险提示

• 政策风险：提速降费等政策可能超出预期，影响行业整体表现。
• 技术风险：5G、网络可视化、北斗、云计算、IDC、物联网等行业发展不及预期。
• 改革风险：通信行业改革成效不及预期。
• 估值风险：通信板块估值下行。

结论

通信行业虽面临资本开支下降及政策不确定性，但随着5G标准冻结、铁塔上市等事件推动，以及“禁运”事件的缓解，投资情绪有望恢复。重点推荐具备高成长潜力的细分领域公司，如网络可视化、北斗、5G、IDC、物联网等，同时关注中国联通、烽火通信等混改与重组受益企业。