20240821-华创证券-保利发展-600048.SH-2024年半年报点评_毛利承压_保持融资优势_5页_540kb

保利发展（600048）2024年半年报表现关键分析：

• 业绩概览：2024年上半年营收增长166%，但归母净利润同比下降3929%，主要由项目结转毛利率下降5个百分点至16%及市场环境恶化导致。

• 毛利率下滑：毛利率下降主要受市场下行及项目结算价格承压影响，预计下半年资产减值压力仍存，土储质量影响显著。

• 销售与拿地：签约面积同比下降31%，签约金额下滑26%，权益销售金额减少17%。上半年仅获取12宗地块，3个项目已开盘，销售表现偏弱但优于部分同行。

• 融资与现金流：融资成本下降21BP至2.93%，有息负债总额为3735亿元，综合成本率3.31%。回笼资金达1466亿元，现金储备达1464亿元，现金流充裕支撑公司运营。

• 投资建议：融资优势帮助公司聚焦核心城市，改善土储结构，长期利润与ROE回升可期。维持“推荐”评级，目标价13元（对应2024年125倍PE），预计2024-2026年EPS分别为10.2、10.8、12.4元。

• 风险提示：若房地产继续下行或市场超预期调整，可能影响公司表现。