央行数字货币（DCEP）产业及产业规模研究报告_26页_5mb

央行数字货币（DC/EP）产业及产业规模研究报告总结

核心内容

央行数字货币（DC/EP）作为中国央行推进的数字法币项目，自2019年11月启动以来进展顺利，正处于测试阶段。尽管此前曾有传闻称其可能采用区块链技术，但目前看来，DC/EP更倾向于不采用区块链，而是以更稳妥的技术方案推进。报告指出，DC/EP的目标是替代M0（现金），并具有支付和储值的双重功能。

主要观点

1. DC/EP进展顺利，可能不采用区块链

• 专利布局完善：数字货币研究所已申请65项与DC/EP相关的专利，内容涵盖支付、身份验证、额度管理等，且专利多集中在支付领域。
• 上市公司参与有限：多数涉及数字货币概念的上市公司并无实际业务，仅有广电运通明确投入DC/EP相关技术研究，如ATM改造和硬件钱包。
• 技术路线存疑：虽然有部分专利与区块链或分布式账本技术相关，但整体来看，DC/EP可能不采用区块链技术。姚前曾强调不应轻言放弃区块链技术，但目前测试阶段更偏向于中心化管理。

2. DC/EP的技术特性

• 未花费交易模型：DC/EP采用类似未花费交易（UTXO）的模型，但与比特币不同，交易由付款端发起，涉及生成密文和解谜信息，并由节点进行验证。
• 隐私保护机制：交易过程中的隐私由节点进行保护，交易双方不会直接交换账户余额信息，且节点掌握所有交易信息，这与现金的隐私性有所不同。
• 智能合约争议：姚前认为智能合约可用于限制DC/EP的使用场景，实现货币政策工具创新；而穆长春则建议谨慎使用，以免其退化为有价票证，带来不可预见的金融影响。

3. 全球央行数字货币研发情况

• 分类与设计：CBDC可分为零售和批发两类，DC/EP采用双层投放机制，即央行通过商业银行向公众发放，维持现有金融秩序，影响较小。
• 对经济金融的影响：DC/EP作为M0的替代品，不会直接用于实施货币政策。其设计避免了货币超发和通货膨胀风险，且对现有第三方支付体系（如微信、支付宝）影响有限。

4. DC/EP市场规模潜力巨大

• 电子支付总量全球领先：中国电子支付交易量已位居世界第一，支付系统总交易量约为GDP的70倍。
• 市场估算：DC/EP的支付交易额可能达到2019年移动支付额的1.15倍，约391.44万亿元。若考虑软硬件设备市场，DC/EP相关市场总额可能超过百万亿元。
• 支付功能优势：DC/EP可替代小额纸币和硬币，具有便捷性和电子化优势，未来交易笔数可能远超移动支付，但交易金额增长仍需观察。

关键信息

• 专利布局：截至2020年4月，DC/EP相关专利数量为65项，其中仅7.69%与区块链相关。
• 双层投放机制：DC/EP采用双层投放机制，央行通过商业银行向公众发放，有助于维护金融秩序。
• 隐私与安全：隐私保护主要由节点实现，未来可能引入指纹识别、面部识别等技术，以防止丢失或伪造。
• 技术路线争议：是否采用区块链技术仍存争议，部分专家认为区块链不适合零售支付场景，而另一些则认为其可为CBDC提供技术支持。
• 市场前景：DC/EP预计可创造百万亿级市场，但其推进速度可能受到政策和技术创新的影响。

风险与挑战

• 技术不确定性：DC/EP可能在技术上发生重大变更，或推迟推出。
• 市场接受度：用户是否愿意将DC/EP用于储值尚不明确，可能影响其市场渗透。
• 竞争压力：微信、支付宝等第三方支付平台可能通过软件升级无缝支持DC/EP，占据先机。

结语

DC/EP的推出标志着中国在央行数字货币领域处于全球领先地位。其技术方案和市场潜力巨大，但需面对技术路线选择、隐私保护、市场接受度等多重挑战。双层投放机制确保了其对现有金融体系的兼容性，而支付功能的替代性则为移动金融行业带来新的增长机遇。