20141030-兴业证券-上海迪斯尼主题投资策略_山鸣谷应_风起云涌_18页_1mb

上海迪士尼主题投资策略总结

核心内容

上海迪士尼项目作为亚洲最大、世界第三大的迪斯尼主题公园，预计于2015年底开园，其建设与运营将显著带动上海及周边地区的交通、旅游、零售等相关产业。该项目不仅具有巨大的旅游吸引力，还对本地交通运输企业产生显著的业绩提升效应，尤其对东方航空、上海机场和交运股份等公司。

主要观点

• 项目规模与定位：上海迪士尼项目一期占地3.9平方公里，包括主题乐园、酒店、零售餐饮娱乐区等设施，总占地24.7平方公里的上海国际旅游度假区将作为其核心配套区域。
• 投资逻辑：上海迪士尼项目将为上海带来大量客流，带动交通、旅游、零售等行业的发展。根据预测，2016年迪士尼带来的客流弹性约为7%，2017年以后将维持在2500万人次左右。
• 受益企业与业绩弹性：
  • 东方航空：预计2016年因迪士尼带来的业绩弹性为70%。
  • 上海机场：预计2016年因迪士尼带来的业绩弹性为13%。
  • 交运股份：预计2016年因迪士尼带来的业绩弹性为20%。
• 投资建议：建议提前布局迪斯尼主题投资，重点配置受益于迪士尼高弹性的东方航空，以及具备增长潜力和估值提升空间的上海机场和交运股份。同时，关注强生控股、锦江投资、大众交通、申通地铁、亚通股份等受益于本地客流增长的个股。
• 历史对比：与香港迪士尼相比，上海迪士尼的规模更大，腹地更广，预计其带来的迪斯尼效应更持久。

关键信息

项目概况

• 项目名称：上海迪士尼度假区
• 投资方：华特迪士尼公司与上海申迪集团共同投资，其中申迪控股57%，迪士尼控股43%。
• 建设时间：2011年4月开工，计划2015年底开园。
• 项目规模：一期规划3.9平方公里，核心区域7平方公里，总面积约24.7平方公里。

海外经验

• 全球已有5家迪士尼主题乐园，分别位于美国加州、弗罗里达州、法国巴黎、日本东京和中国香港。
• 迪士尼乐园对当地经济具有显著的带动作用，包括游客消费、就业机会和相关产业发展。
• 香港迪士尼因园区面积小、人流过多等问题，市场信心有所动摇，而上海迪士尼预计不存在此类问题。

交通配套

• 迪士尼周边已完工的公路包括唐黄路、航城路、六奉公路等。
• 周边交通项目如轨道交通11号线和2号线接驳线正在稳步推进，未来将形成完善的交通网络。

业绩弹性测算

• 东方航空：预计2016年因迪士尼带来的净利润弹性为69.49%。
• 上海机场：预计2016年因迪士尼带来的净利润弹性为13.21%。
• 交运股份：预计2016年因迪士尼带来的净利润弹性为20%。

投资策略

• 建议提前布局迪斯尼主题投资，重点配置基本面稳健、受益迪斯尼高弹性的企业。
• 关注东方航空、上海机场和交运股份等个股，以及受益于本地客流增长的强生控股、锦江投资、大众交通、申通地铁、亚通股份等。
• 风险提示：迪斯尼客流不达预期可能影响投资回报。

行业评级与投资建议

• 行业评级：推荐（维持）
• 公司评级：
  • 东方航空：买入
  • 上海机场：增持
  • 交运股份：增持

总结

上海迪士尼项目将显著带动上海及周边地区的交通、旅游、零售等行业，预计2016年带来约2000-2500万人次的游客流量。东方航空、上海机场和交运股份等企业将从中受益，业绩弹性较大。建议投资者提前布局迪斯尼主题投资，重点配置上述受益企业，同时关注其他受益于本地客流增长的个股。风险提示为迪斯尼客流不达预期。