20230615-宝城期货-钢材2023年度中期策略报告_预期回归现实_钢价先扬后抑_21页_2mb

钢材行业2023年中期报告核心内容总结

1. 上半年钢材价格走势

• 先扬后抑波动剧烈：核心逻辑为预期与现实博弈。前期强预期（经济复苏、政策利好）推涨钢价，后期现实需求疲弱、供应增加、海外风险叠加导致钢价下行。
  • 上半年钢材期货/现货价格分别下跌约11%、7%，品种间分化明显（板材强于建筑钢材）。
  • 淡季需求未达预期，建筑钢材需求疲软；板材受益于出口支撑。
  • 库存去化良好（螺纹库存创同期低位），但需求持续性存疑。

2. 供需格局

• 供应回升但结构分化：
  • 粗钢产量同比增幅显著，47家钢厂铁水产量和高炉开工率均处于高位。
  • 建筑钢材产量同比降7.6%，板材产量增0.7%。
  • 压减政策扰动供应：若严格执行，下半年粗钢日均产量或下降。
• 需求表现疲弱：
  • 房建用钢无增量，基建用钢因资金不足下降。
  • 板材出口强劲，但单价下滑，出口“减压阀”作用减弱。
  • 淡季需求进入下行通道，低库存对价格弹性提升。

3. 下半年展望：先扬后抑

• 驱动因素：
  • 政策预期强化（地产、基建托底），短期钢价或反弹。
  • 低库存支撑价格表现，但供需实质改善难达。
• 风险点：
  • 需求疲软拖累价格回归现实。
  • 压减政策若落地，供需矛盾缓和；否则价格或回调。
  • 国内经济未现明显好转，制造业复苏缓慢。

4. 核心逻辑

• 供给端：产能充裕，自动调节为主，政策扰动关键。
• 需求端：地产低迷，基建支撑有限，出口边际走弱。
• 市场情绪：预期主导短期波动，现实决定长期趋势。