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广发策略 | 新一轮情绪周期底部的信号显现——周末五分钟全知道（6月第2期）总结

核心内容

广发策略近期分析指出，A股市场情绪指标已降至接近0%分位数，表明短期担忧情绪充分释放，市场企稳反弹的可能性增加。同时，市场整体接近100日均线，机会大于风险。随着外部扰动逐渐平息，市场将重新进入基本面定价阶段，中报季可能进一步拉大传统与新兴产业的盈利裂口。

主要观点

1. 短期情绪指标

• 全A短线情绪指标从5月13日的80%降至本周的1.1%，处于历史低位，表明短期担忧情绪已释放，市场可能迎来反弹。
• 2022年以来，情绪指标在0%附近时，指数往往出现短期反弹，因此当前市场或进入阶段性底部。
• 创业板与科创板的情绪指标也明显回落至冰点附近，显示市场情绪整体趋冷。

2. 市场整体位置

• 上证综指与wind全A指数运行至100日均线附近，若无外部黑天鹅事件，意味着市场进入阶段性底部。
• 100日均线作为中期参考坐标，指数跌破该线通常意味着市场面临较大压力，而当前市场处于相对安全区域。

3. 中报窗口与基本面定价

• 6月下旬起，市场将重回基本面定价阶段，中报季将成为影响股价的重要因素。
• 4月交易一季报，5-6月市场相对“不偏基本面”，7-8月再度交易中报，盈利预期将成为主导。
• 传统产业基本面疲软，如中长期贷款增速回落、白酒与恒生科技承压，而新兴产业（如AI）维持高景气预期。

关键信息

4. AI产业与中报风格裂口

• 全球AI产业景气度持续提升，Tokens消耗显著增长，模型ARR非线性抬升，大厂Capex指引积极。
• 随着AI产业的高景气，中报季新兴与传统产业的盈利增速差可能进一步扩大，推动风格切换。

5. 潜在关注方向

• 有色：金属价格强势但股价调整，海外预期缓和或带来超跌反弹机会。
• 储能锂电：碳酸锂价格回落，需求担忧缓解，基本面逐季改善。
• 创新药：估值低位，利率稳定后或迎来配置时机。

6. 国内需求疲软

• 内需相关指标（如PTA、涤纶长丝、纯碱、PVC等）普遍低于季节性水平，显示需求修复缓慢。
• 水泥价格未明显回暖，电炉开工率处于低位，反映内需尚未强劲反弹。

7. 地产与城市分化

• 地产尚未见底，但城市之间资产分化加剧，核心城市有望率先企稳。
• 上海新房库存去化周期不足9个月，二手房挂牌消纳周期约7个月，购房门槛下降可能影响市场情绪。

8. 租金回报率与房贷利率

• 一线城市租金回报率低于房贷利率，影响资产吸引力。
• 香港租金回报率高于房贷利率，显示其市场相对稳定。

总结

当前市场情绪指标已降至历史低位，表明短期担忧情绪充分释放，市场存在企稳反弹的可能。同时，市场整体接近100日均线，机会大于风险。随着中报窗口临近，市场将回归基本面定价，传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步扩大，AI、有色、储能锂电、创新药等板块值得关注。国内内需修复缓慢，地产分化加剧，一线城市面临更大压力，而香港市场则相对稳定。整体来看，市场情绪与基本面均指向短期底部的形成，投资者可关注相关板块的布局机会。