> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 新一轮情绪周期底部的信号显现 ## 核心内容 本文由广发证券策略研究团队刘晨明、郑恺、余可骋、陈振威、杨清源撰写，主要分析当前A股市场情绪周期的底部信号以及中报窗口期对市场的影响。文章指出，随着市场情绪指标降至低位，热门产业均线偏离度明显改善，市场可能迎来短期反弹机会。同时，中报窗口期临近，传统与新兴产业盈利裂口可能扩大，AI、有色、储能、创新药等领域值得关注。 --- ## 主要观点 1. **市场情绪指标接近底部** - 全A短线情绪指标降至 $1.1\%$ 水平，接近 $0\%$ 分位数。 - 历史数据显示，情绪指标接近 $0\%$ 后，指数往往出现短期反弹。 - 创业板、科创板的情绪指标也明显回落至冰点附近，暗示市场情绪可能正在筑底。 2. **市场位置与风险机会** - 上证综指、wind全A运行至100日均线附近，若无外部冲击，机会大于风险。 - 本轮牛市以来，上证指数和万得全A在无重大外部冲击下，均未跌破100日均线。 3. **中报窗口：盈利预期与基本面定价** - 4月交易一季报，5-6月市场相对“不偏基本面”，7-8月进入中报窗口期。 - 传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步扩大，建议关注中报相关板块的调整机会。 4. **海外扰动缓和** - 美伊局势缓和、美国5月通胀数据符合预期，外部扰动逐渐平息。 - 美国算力板块（如光模块、光芯片、PCB、光纤光缆）可能因短期调整成为布局机会。 5. **潜在关注方向** - **有色**：金属价格强势但股价调整，隐含对海外变量的悲观预期，随着海外平稳，或迎来超跌反弹。 - **储能锂电**：碳酸锂价格高位回落，市场对储能IRR及需求担忧缓解，行业基本面逐季改善，远期需求叠加AIDC配储预期。 - **创新药**：美生物医药指数与利率呈负相关，当前估值处于低位，随着利率稳定，迎来配置时机。 --- ## 关键信息 ### 一、情绪指标与市场走势 - **全A情绪指标**：周内降至 $1.1\%$，接近 $0\%$，短期反弹可能性提升。 - **创业板情绪指标**：明显回落至冰点附近，市场情绪趋于低迷。 - **科创板情绪指标**：同样回落至冰点，显示市场情绪整体偏弱。 ### 二、热门产业均线偏离度 - 1个月前部分科技和锂电细分板块均线偏离度较高，目前已明显回落至 $10\%$ 以下。 - 例如：覆铜板（18%→19.5%）、半导体设备（7%→16%）、光通信（-0.5%→16.5%）等。 ### 三、中报窗口与盈利预期 - 中报季将到来，传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步拉大。 - **财报披露时间轴**：4月交易一季报，5-6月市场相对“不偏基本面”，7-8月交易中报。 - **中报与股价相关性**：二、三季度业绩与股价相关性增强，表明市场更关注基本面。 ### 四、传统产业基本面 - **中长期贷款余额增速**：5月回落至 $4.59\%$，信贷“票据强、中长贷弱”。 - **白酒与恒生科技承压**：受制于基本面表现。 - **地产尚未见底**：但城市间资产分化加剧。 - **内需相关指标**：如石油沥青开工率、螺纹钢表观需求低于季节性，内需修复缓慢。 ### 五、新兴产业基本面 - **全球AI产业景气度**：Q2维持较高景气预期，OpenRouter Tokens调用量创新高。 - **Anthropic ARR**：ARR持续上修，显示AI产业增长潜力。 - **储能锂电**：电池订单及CAPEX增速回升，预示行业基本面改善。 - **锂电池厂商排产**：2025年排产逐步增长，未来需求预期良好。 - **全球储能锂电池出货量**：预计2026年将达901 GWh，年复合增长率显著。 ### 六、创新药与利率关系 - **美生物医药指数**：与美债利率呈负相关，当前估值低位，利率稳定后具备配置价值。 - **标普生物科技精选行业指数**：与十年期美债收益率呈负相关，表明利率上升对行业不利。 --- ## 总结 当前市场情绪指标已降至接近底部，热门产业均线偏离度明显改善，市场有望迎来短期反弹机会。随着中报窗口期临近，传统与新兴产业的盈利裂口可能进一步扩大，建议关注相关板块的布局机会。此外，海外扰动逐渐缓和，AI、有色、储能、创新药等潜在方向值得关注，尤其是AI产业在高景气预期下，以及创新药在利率稳定后可能迎来配置时机。