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2023-01-18 燃料油早报总结

核心内容概览

本报告为大越期货投资咨询部发布的燃料油市场早报，主要分析了燃料油期货及现货市场的近期走势、基本面变化、成本端支撑、库存情况、主力持仓以及市场预期，同时对利多与利空因素进行了详细梳理。

主要观点

1. 燃料油期货走势

• 每日观点：燃料油短期预计维持震荡偏强运行，FU2305合约建议在日内2700-2780区间偏多操作。
• 基差：新加坡高硫380燃料油折盘价为2550元/吨，FU2305收盘价为2643元/吨，基差为-93元，期货升水现货。
• 盘面：价格在20日线上方运行，且20日线呈上升趋势，显示偏多信号。
• 主力持仓：主力合约净空，空头减少，偏空信号。

2. 新加坡燃料油现货行情

• 高硫380：现值为379.33美元/吨，环比上涨2.88%。
• 低硫燃油：现值为615.59美元/吨，环比上涨2.49%。
• 价差：低硫-高硫价差为236.26美元/吨，环比上涨1.87%，维持高位。

3. 成本端原油行情

• 原油价格回暖，对燃料油形成支撑。
• OPEC持续减产200万桶/天至2023年底，全球原油重质化趋势受阻，高硫燃油产出下滑。
• 俄罗斯高硫燃油出口西方受阻，短期内向亚太转移，对新加坡供给压力较大，但中长期随着俄炼厂开工率下滑，供给压力或减轻。

关键信息

一、基本面分析

• 高硫燃油：需求整体平稳，主要受炼厂进料需求支撑。欧洲16国炼厂开工率维持高位，俄罗斯高硫燃油出口至亚太的短期压力较大，但中长期供给压力将缓解。
• 低硫燃油：需求受亚太地区冬季发电采购旺季支撑，但欧洲柴油资源紧张可能对低硫燃油的生产造成分流影响。
• 库存：新加坡高低硫燃油库存为2081万桶，环比下降2.44%，库存处于5年均值以上，显示市场供给偏紧。

二、市场逻辑与风险点

• 主要逻辑：成本端支撑回暖，高低硫燃油基本面预期分化，建议关注高低硫价差（LU-FU）的收敛修复机会。
• 风险点：俄乌局势进一步恶化、欧洲能源危机升级，可能对燃料油市场造成不确定性影响。

利多与利空因素分析

利多因素

1. OPEC坚持减产，全球原油供给收缩，支撑油价。
2. 亚太地区日韩等国冬季发电采购低硫燃油，需求稳步提升。
3. 欧洲柴油供给紧张，柴油裂解价差高位运行，低硫燃油供给存在下滑风险。

利空因素

1. 俄罗斯高硫燃油短期向亚太转移，对新加坡供给压力较大。
2. 中东、南亚地区发电需求进入淡季，高硫燃油需求将逐步走弱。

数据与图表摘要

• 燃油期货行情：

  • FU主力合约收盘价：2643元/吨，环比上涨0.23%
  • 新加坡现货折盘价：2550元/吨，环比上涨3.03%
  • 主力基差：-93元/吨，环比收窄42.59%

• 新加坡燃料油价差：低硫-高硫价差维持高位，为236.26美元/吨。

• 库存变化：新加坡高低硫燃油库存环比下降2.44%，处于5年均值以上。

• 高硫燃油需求：

  • 新加坡船用燃料油销售：MFO380（万吨）
  • 沙特燃料油需求量：万桶/日

• 低硫燃油需求：

  • 新加坡低硫燃料油销量：万吨
  • 美国残渣燃料油进口量：万桶/日
  • 美国炼厂开工率：历史偏高，支撑高硫燃油进料需求。

总结

当前燃料油市场受成本端原油支撑回暖，新加坡高硫燃油供给压力短期较大，但中长期或缓解。低硫燃油需求受亚太地区发电旺季支撑，但欧洲柴油资源紧张可能对其生产造成压力。整体来看，燃料油短期预计震荡偏强，建议关注高低硫价差修复机会。需警惕俄乌局势与欧洲能源危机对市场的潜在冲击。