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燃料油期货周报总结（2022.3.7-3.11）

核心内容

本周燃料油期货市场整体呈现先涨后跌的走势，高硫燃料油（FU2205）主力合约周涨幅达7.15%，报4048元/吨；低硫燃料油主力合约周涨幅为1.29%，报5115元/吨。现货市场方面，新加坡高硫燃油价格由598.15美元/吨上涨至651.91美元/吨，涨幅8.99%；低硫燃油价格由859.02美元/吨上涨至880.62美元/吨，涨幅2.51%。燃油期货与现货价差扩大，基差周涨幅达91.03%。

燃油市场基本面整体偏强，成本端原油价格高位回落，但基本面未发生实质性变化，支撑燃油价格。同时，全球航运市场回暖，船用燃油需求增强，低硫燃油需求依旧旺盛。新加坡燃料油库存环比上升5.84%，但仍处于5年均值以下，显示市场供应偏紧。

主要观点

• 成本端支撑仍存：尽管上周原油价格大幅下挫，但由于俄乌冲突、美国对俄制裁、伊核协议进展缓慢等因素，原油基本面依然偏紧，对燃料油形成支撑。
• 燃油基本面稳中走强：新加坡燃料油库存维持低位，供给偏紧；航运需求回暖，带动低硫燃油需求增长，高硫燃油因价差高位也出现替代效应。
• 市场预期与风险并存：燃油价格预计将继续跟随原油宽幅震荡，剧烈波动，投资者需注意控制风险。同时，若俄乌局势缓和或伊核协议取得进展，可能对市场造成利空影响。

关键信息

一、燃油期、现货周度行情

二、燃料油现货行情

三、成本端原油行情

• 原油价格高位暴跌，是泡沫风险的一次出清。
• 伊朗原油及燃油回归市场预期偏悲观，OPEC+未放松减产，原油基本面偏紧。
• 裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，新加坡燃油供给持续偏紧。

四、燃油基本面分析

（一）库存情况

• 截止3月10日当周，新加坡高低硫燃料油库存合计2301万桶，环比增加5.84%，但仍低于5年均值。

（二）高低硫燃油供给

• 全球中重质含硫原油产量偏紧，炼厂开工率处于历史低位。
• 新加坡燃油到港量处于历史低位，供给持续偏紧。

（三）低硫燃油需求

• 2月份为传统淡季，新加坡低硫燃油销售低于往年，但数据存在滞后性。
• 随着航运需求回暖，预计销售将逐步回升。

（四）高硫燃油需求

• 新加坡高低硫价差回落至229美元/吨左右历史高位，高硫燃油对低硫燃油的替代效应增强。
• 中东、南亚地区发电厂需求将从淡季过渡到旺季，3、4月份采购需求有望回升。
• 新加坡高硫380贴水大幅抬升，显示现货较纸货走强，基本面明显回暖。
• 纸货月差明显回升，表明近端价格走强，基本面格局近强远弱。

风险点

• 地缘政治风险：俄乌局势缓和、伊核协议取得进展可能对市场产生利空影响。
• 供需变化风险：若全球炼厂开工率回升或伊朗原油回归市场，可能对燃料油价格造成下行压力。

总结

本周燃料油市场在成本端原油价格波动的影响下呈现震荡走势，高硫燃油涨幅较大，低硫燃油则相对温和。市场基本面整体偏强，库存维持低位，供给偏紧，航运需求回暖带动燃油需求上升。然而，投资者需警惕地缘政治风险及原油供需变化对市场的潜在影响，控制风险仍是当前首要任务。