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燃料油周报总结（2021.3.22-2021.3.26）

核心内容

本周燃料油市场受到原油价格波动及供需变化的双重影响，呈现出一定的不确定性。高硫燃油（FU2105）和低硫燃油（LU2105）期货价格分别上涨0.81%和1.05%，现货市场表现则相对疲软。整体来看，成本端原油的震荡导致燃油市场走势复杂，但基本面在供给收缩和部分需求回升的推动下有所改善。

主要观点

1. 期货与现货行情

• 高硫燃油（FU2105）：本周收盘价为2373元/吨，较上周上涨0.81%。
• 低硫燃油（LU2105）：本周收盘价为3074元/吨，较上周上涨1.05%。
• 现货折盘价：本周现货折盘价为2434元/吨，较上周下降0.94%。
• 基差变化：主力基差从103元/吨降至61元/吨，跌幅达40.78%。

2. 成本端原油影响

• 原油波动：上周原油价格剧烈震荡，主要由于欧洲疫情反弹和苏伊士运河堵塞双重因素影响。
• OPEC+会议预期：会议大概率维持减产政策，支撑原油价格中枢上移。
• 燃油走势：燃油价格跟随原油波动，成本端支撑增强，但市场不确定性加剧。

3. 燃料油基本面分析

(1) 库存变化

• 新加坡燃料油库存：截至2021年3月18日当周，库存为2285万桶，环比增加0.22%。
• 库存压制：库存持续回升，对价格形成一定压制作用，尤其在需求疲软的背景下。

(2) 供给端分析

• 苏伊士运河影响：运河堵塞导致高低硫燃油的西区套利货减少，供给端收缩。
• 套利货预期：市场预计4月份流入新加坡的西区套利货将超过300万吨，但近期因运河问题而受限。

(3) 需求端分析

• 低硫燃油需求：受BDI指数回落及集装箱出口运价指数（CCFI和SCFI）持续下滑影响，低硫燃油消费需求走弱。
• 高硫燃油需求：全球安装脱硫塔的船舶数量大幅增加，未来需求有望稳步上升。此外，中东和南亚地区对高硫发电燃油的需求回升，推动高硫燃油需求走强。

关键信息

• 高低硫价差：新加坡高低硫价差维持在100美元/吨左右，近期略有扩大，表明高硫燃油需求回暖。
• 基差变化：高硫燃油主力合约基差明显收窄，反映市场对现货的贴水预期有所下降。
• 市场操作建议：短期燃油建议逢低短多操作，但需关注成本端波动及库存变化对价格的影响。
• 风险提示：燃油市场受原油价格、疫情形势、运河状况及OPEC+政策等多重因素影响，波动性较高。

总结

本周燃料油市场在成本端原油波动及供需变化的交织下，呈现出震荡走势。高硫燃油因需求回升和价差扩大而表现较好，低硫燃油则因需求疲软和库存上升而承压。市场对4月份套利货流入的预期增强，但短期内受苏伊士运河堵塞影响，供给端仍存在不确定性。建议投资者关注原油价格走势及库存变化，采取灵活操作策略。