20191027-华创证券-建筑材料行业周报：水泥看估值修复，玻璃看量价齐升_12页_1mb

建筑材料行业周报总结（20191018-20191025）

核心内容

水泥行业

本周水泥企业三季报陆续发布，整体盈利表现良好，尤其在南部地区，尽管价格有所回落，但需求强劲，反映出地产和基建投资的韧性。四季度，南方地区水泥价格持续上涨，预计11月北方企业将执行错峰生产，价格趋于稳定。当前水泥企业估值处于历史低位，盈利稳定性有望推动估值修复。

玻璃行业

玻璃行业受益于成本下降和价格上涨，盈利能力改善。浮法玻璃均价继续上升，纯碱和重油价格回调，提升了行业利润。玻纤行业价格保持平稳，无碱粗纱价格较去年同期有所下降。

主要观点

• 水泥行业：2019年1-9月水泥产量同比增长6.9%，需求表现较强。四季度水泥价格及盈利有望超预期，尤其是华东、中南、华南地区。推荐关注海螺水泥、华新水泥，同时关注冀东水泥、天山股份的业绩弹性。
• 玻璃行业：成本端改善推动盈利回升，推荐关注旗滨集团。
• 地产与基建：地产投资韧性较强，基建投资稳增长，大中型建材企业资金状况良好，预计将继续受益于房地产集中度提升，营收增长势头保持。

关键信息

市场表现

• 建筑材料申万一级行业指数上涨0.25%，跑输沪深300指数0.46pct。
• 水泥制造指数上涨0.25%，玻璃制造指数上涨1.96%，其他建材行业指数下跌。

水泥价格与需求

• 2019年10月全国高标号P.O42.5水泥均价为373.4元/吨，同比上涨1.5%，环比上涨0.3%。
• 涨价区域主要集中在浙江、广西、广东，价格回落区域为湖北襄阳、河南周口。
• 2019年1-10月水泥累计均价同比上涨2.2%。

成本与盈利

• 2019年10月秦皇岛煤炭均价576.6元/吨，同比下降11.6%。
• 水泥行业盈利中长期向中枢回归，随价格变化呈现季节性波动。

玻璃行业

• 浮法玻璃均价继续上升，现货平均价为81.4元/重量箱。
• 纯碱和石油焦价格回调，玻璃利润持续提升。
• 2019年1-10月无碱粗纱均价同比下降9.7%。

原材料价格变动

• 重交沥青：华东地区均价3600元/吨，较去年同期下跌8.6%，1-10月累计均价上涨9.5%。
• PVC：当前均价6555元/吨，较去年同期上涨0.12%，1-10月累计均价下跌0.6%。
• PP-R：代表地区均价10800元/吨，较去年同期下跌11.5%，1-10月累计均价下跌1.5%。

推荐标的

• 水泥：海螺水泥、华新水泥，关注冀东水泥、天山股份。
• 玻璃：旗滨集团。
• 小建材：伟星新材、东方雨虹。

风险提示

• 宏观经济下行可能影响行业需求。
• 产品价格回落或燃料、原材料价格快速上涨可能侵蚀盈利空间。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上。
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%。
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间。
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间。

• 行业投资评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对基准指数-5%-5%。
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过基准指数5%以上。

团队介绍

• 组长、首席分析师：王彬鹏，上海财经大学数量经济学硕士，4年建筑工程研究经验。
• 高级分析师：师克克，武汉大学经济学硕士，2018年加入华创证券研究所。

联系方式

北京机构销售部

广深机构销售部

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