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总第2344期 - 2015年05月15日

核心内容总结

大市分析

港股市场在2015年5月14日表现疲弱，恒指连续两日下跌后出现窄幅震荡，但整体弹性仍不足。市场对内地经济下行压力、环球债市下跌及成交量缩降等因素保持警惕，认为大盘调整风险仍存在。当前恒指在27200点附近进行多空博弈，市场情绪总体谨慎。盘面分化显著，传统产业股承压，而新兴产业股如科网股和互联网+题材股表现活跃。腾讯作为护盘主力，股价上涨2.87%，而内地金融股普遍下跌，农行创一个月新低。恒指收涨0.13%，国指收跌0.6%。整体市场波动性有加剧可能。

公司访问要点

数字王国（547）

• 公司要点：公司通过收购Digital Domain获得了视觉特效制作能力，未来重点发展虚拟实景、数码化人类和视觉特效制作三大业务。
• 虚拟实景：与Immersive合作，拥有27项专利，计划在2016年CES展推出民用im360全景相机，目标用户可通过谷歌纸板、三星Gear或Oculus Rift观看VR内容。
• 数码化人类：与邓丽君基金会合作，未来可能与李小龙、张国荣等艺人家人合作，重现虚拟艺人形象，但目前尚无明确商业模式。
• 视觉特效制作：DD3.0拥有22年历史，曾获奥斯卡最佳特效奖，客户包括好莱坞六大制片厂，但该业务增长空间有限，主要依赖外包。
• 其他业务：与Stan Lee旗下POW!合作，丰富VR内容；与腾讯有潜在合作机会，如引入im360至NBA直播。
• 股权和股本状况：已发行股本约98.3亿股，CB可转债和期权使完全摊薄股本接近210亿股，市盈率极高（9400倍），估值存在风险。

安踏（2020）

• 业绩状况：2015年4季度安踏品牌（含儿童系列）录得低双位数增长，延续前三季度趋势，销量增长高于ASP。
• 价格区间：加大鞋类价格区间，高端跑鞋售价最高达499元，但仍聚焦大众市场。
• 零售渠道：计划提高经销商KPI，增强门店盈利能力，需更多投资。
• 鞋类增长：鞋类订单金额增长快于服饰，预计全年整体趋势一致。
• 未来方向：继续专注专业性和鞋类产品，弱化运动时尚产品。

环球市场概况

经济数据与市场表现

• 美国市场：4月PPI月环比下跌0.4%，低于预期，暗示加息可能延迟至第三季度。标普500和纳斯达克指数均上涨，道指升至18,252点，接近历史高位。美元指数回落，英镑、欧元等货币有所上涨，贵金属价格因美元走弱而上升。
• 欧洲市场：欧央行坚持QE措施，欧洲股市反弹，Euro Stoxx 50指数升至3,602点，DAX和CAC指数也有显著上涨。
• 商品市场：黄金上涨7美元，原油下跌至59.88美元，铜价微跌。

重要经济数据

• 新西兰：4月制造业PMI为51.8，零售销售季环比增长2.7%。
• 日本：4月PPI同比下跌2.1%，消费者信心指数略升。
• 美国：5月制造业调查指数为5，工业产值月环比下降0.6%。
• 其他数据：密歇根大学消费者信心指数初值为96，纽约州制造业调查指数为5。

股票估值与评级

• 多家公司被赋予买入或持有评级，部分公司如达美尔、华宝国际、华地国际等被看好，而汇川股份、中国动向等则被卖出或持有。
• 股票的市盈率和目标价因行业和公司表现而异，部分股票的PE倍数极高，如数字王国的9400倍。

关键信息

• 港股市场整体表现疲软，但新兴产业股如科网和VR相关公司表现活跃。
• 数字王国在VR内容和硬件开发方面有明显进展，但其高市盈率和高股本摊薄带来估值风险。
• 安踏在鞋类和专业运动产品方面表现良好，但需关注其在零售渠道的盈利能力提升。
• 美国经济数据暗示加息可能延迟，美元走弱带动贵金属价格上涨，影响港股市场。
• 全球市场中，部分股票如腾讯、中兴通讯、舜宇光学等被看好，而其他如汇川股份、中国动向等则被建议谨慎。