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文档总结

核心内容概述

本文档是一份来自第一上海证券有限公司的投资研究报告，涵盖了港股市场分析、三家上市公司的研究（老恒和酿造、海昌控股、TCL多媒体）以及环球市场概况。整体基调为积极，认为港股市场在资金流入推动下已进入普涨状态，部分公司业绩良好，未来增长可期。同时，文档提供了多家公司的估值与评级信息，为投资者提供参考。

大市分析

• 市场趋势：港股在4月8日延续突破后的升势，资金流入显著增加，恒指和国指分别到达26000和13200，市场气氛乐观。
• 资金流入：资金流入量从超过1000亿增至2500亿，外资回流迹象明显，港汇走强。
• 技术面：恒指短期上冲动力仍在，心理支撑位为26000点，预计有继续挑战高位的倾向。
• 市场信心：恒指收盘报26237点，上升3.8%，国指上升5.8%，市场人气和信心被大幅提振。
• 估值情况：港股的“估值洼地”仍具吸引力，有利于继续吸引资金流入。

公司研究

老恒和酿造（2226，买入）

• 业绩表现：2014年净利润同比增长21.5%至2.12亿元，总收入增长26.0%至6.7亿元。
• 毛利率：受包装成本上升影响，毛利率同比下降1.2个百分点至57.8%。
• 商业模式：公司专注于天然酿造，持续增加基酒库存，预计15年基酒库存将达22.5万吨，支撑高利润水平。
• 销售渠道：拓展全国市场，新增230个主要经销商，产品铺至山西、香港等地。
• 目标价：8.61港元，较当前价格有41.1%的上升空间，维持买入评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、营运资金压力、原材料价格波动、主要经销商流失。

海昌控股（2255，买入）

• 业绩表现：2014年收入约15.31亿元人民币，同比增长11.1%；归属股东净利润增长77.1%至1.92亿元。
• 主题公园：运营8个主题公园，入园人次达877万，同比增长7.5%；购票游客平均消费增加4.5%。
• 新业务拓展：计划发展小型室内海洋馆，并进行管理输出，单项目毛利率预计在75%-80%之间。
• 项目进展：上海海昌极地海洋公园项目已奠基，预计2017年开园运营，带来可观收益。
• 目标价：2.40港元，较当前价格有37.93%的上升空间，维持买入评级。
• 风险提示：行业竞争加剧、政策变化、市场接受度。

TCL多媒体（1070，买入）

• 业绩表现：2015年一季度LCD电视出货量同比增长8.8%至416万台，智能电视销量增长63%至117万台。
• 市场表现：国内LCD销量增长20.5%，海外略有下降。
• 智能电视：智能电视在公司销量占比提高，预计未来智能电视渗透率将继续上升。
• 购股权：公司向管理层授予购股权，与业绩目标挂钩，激励管理层。
• 政策利好：多项房地产刺激政策出台，黑电产业有望受益。
• 目标价：9.1港元，较当前价格有25.8%的上涨空间，维持买入评级。
• 风险提示：国内LCD销量持续疲软、新产品销售不及预期、转型速度不及预期。

环球市场概况

• 美股表现：道指、标普500、纳指整体上涨，但表现平平。
• 欧洲市场：欧洲股市先升后回吐，Euro Stoxx 50指数跌至3,742点，德国、法国、意大利等指数也有所下跌。
• 汇率波动：美元指数震荡回升，港元兑美元汇率为1美元兑7.75港元，港汇走强。
• 商品市场：原油价格下跌，期油收报50.42美元，跌6.6%；黄金价格窄幅震荡，期金收报1,203.1美元，跌0.62%。
• 重要经济数据：日本、德国、美国等国公布多项经济数据，显示经济复苏趋势。
• 市场情绪：VIX恐慌指数小幅下跌，显示市场情绪有所缓解。

重要信息与数据

• 港股表现：恒指、国指均出现大幅上涨，成交量激增。
• 资金流向：资金流入量显著增加，外资回流明显。
• 估值空间：部分港股估值较低，具备提升潜力。
• 政策支持：房地产刺激政策利好相关行业。
• 市场预期：对港股、TCL多媒体、海昌控股等保持正面预期。

总结

本文档全面分析了港股市场及三家重点公司的表现与前景，并提供了环球市场及商品价格的简要概述。整体来看，港股市场在资金流入推动下表现强劲，部分公司如老恒和酿造、海昌控股、TCL多媒体等业绩良好，增长前景乐观，估值仍有提升空间。同时，文档指出了一些重要风险，提醒投资者关注行业竞争、政策变化及市场接受度等因素。