20210320-中泰证券-化工周度观点21W12_2月耐用品产销高增_化工品需求存在支撑_25页_2mb

报告摘要

中泰化工周度观点21W12总结

核心内容

本周化工（申万）行业指数跌幅为-0.66%，表现优于创业板指数（-3.09%）、沪深300指数（-2.71%）和上证综指（-1.40%），行业整体领先大盘0.74个百分点。2020年初至今，化工（申万）行业指数上涨7.25%，远高于创业板指数（-9.94%）、沪深300指数（-3.92%）和上证综指（-1.97%），板块整体领先大盘9.22个百分点。

主要观点

1. 化工品需求支撑

国家统计局数据显示，1-2月空调、冰箱、冷柜产量同比分别增长70.8%、83%和134%，显示耐用品需求强劲，对化工品有支撑作用。汽车产销量也同比增长2.9%和2.7%，推动工程塑料需求。建议关注相关化工品如MDI、聚醚、制冷剂、工程塑料等。

2. 产品价格与价差变动

本周化工产品价格整体呈现分化态势，49种产品均价环比上涨，68种产品均价环比下跌，122种产品保持稳定。价格上涨的主要原因包括供给缩量、开工较低、需求稳定；价格下跌则主要受下游需求疲弱影响。部分产品如进口钛矿、三氯氢硅、电石、PVC糊树脂、混炼胶等价格涨幅较大，而碳四原料气、MMA、Brent期货、WTI期货等价格跌幅明显。

3. 投资策略

传统大宗：行业整体处于寻底阶段，但龙头公司凭借技术、资金和管理优势，有望穿越周期，如万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、荣盛石化、桐昆股份、恒力石化。
新材料：建议关注产业革新与供应链重塑相关标的，如雅克科技、国瓷材料、万润股份。同时，优质成长性公司如海利得也值得关注。

4. 风险提示

宏观经济下行：可能导致大宗产品需求疲软，影响化工品价格。
原油价格波动：油价下跌可能抑制化工品价格。
企业经营风险：部分公司面临业绩下滑或财务压力。

关键信息

行业概况

上市公司数：359家
行业总市值：45681.8亿元
行业流通市值：36796.9亿元

重点公司表现

公司名称	股价（元）	EPS（2020E）	EPS（2021E）	EPS（2022E）	PE（2019）	PE（2020E）	PE（2021E）	PE（2022E）	PB	评级
华鲁恒升	35.00	1.51	1.24	1.78	23.2	28.3	19.7	16.4	3.80	买入
桐昆股份	21.71	1.57	1.21	1.97	13.8	18.0	11.0	9.0	1.95	买入
扬农化工	120.18	3.78	4.02	4.93	31.8	29.9	24.4	20.8	6.45	买入
新和成	39.40	1.01	1.77	2.07	39.0	22.2	19.0	16.9	4.53	买入
海利得	5.71	0.28	0.00	0.36	20.4	#DIV/	15.9	12.5	2.40	买入
雅克科技	54.24	0.63	0.97	1.27	85.8	55.7	42.6	32.3	5.44	买入
万华化学	115.24	3.23	3.20	5.66	35.7	36.0	20.3	17.9	7.42	买入

本周个股涨跌幅

领涨个股（涨幅前10）:

江南高纤 (+34.12%)
西陇科学 (+26.13%)
上海新阳 (+26.01%)
湘潭电化 (+21.16%)
江苏索普 (+15.99%)
航锦科技 (+13.69%)
雅克科技 (+13.08%)
中科电气 (+11.74%)
新纶科技 (+11.30%)
北化股份 (+11.04%)

领跌个股（跌幅前10）:

中欣氟材 (-16.54%)
多氟多 (-13.81%)
华昌化工 (-13.48%)
华鲁恒升 (-13.08%)
御家汇 (-12.76%)
六国化工 (-12.38%)
长海股份 (-12.33%)
红太阳 (-12.24%)
艾艾精工 (-11.79%)
龙星化工 (-11.71%)

重点公告

齐翔腾达：MMA二期项目投产。
奥来德：拟授予限制性股票。
蒙泰高新：设立新子公司，与巨正源股份合作。
中盐化工：电石产品电价调整。
美瑞新材：发布年报，拟扩大弹性体项目。
万华化学：发布年报，拟吸收合并子公司。
*ST康得：可能被终止上市。
双一科技：发布年报，拟派发红利。
天安新材：拟收购瑞欣装材。
飞鹿股份：回购股份用于员工持股计划。

产品价格及价差分析

本周价格涨幅前十

进口钛矿 (澳大利亚钛精矿50%) (+59.09%)
三氯氢硅 (华北, 河北唐山三孚) (+25.98%)
电石 (+21.74%)
PVC糊树脂 (皮革料) (+16.10%)
混炼胶 (新安化工) (+13.04%)
107胶 (东岳) (+11.11%)
甲基环硅氧烷 (DMC) (+9.43%)
苯胺 (+8.70%)
磷矿石 (贵州30%车板含税) (+7.58%)
己二胺 (+7.08%)

本周价格跌幅前十

碳四原料气 (-10.64%)
甲基丙烯酸甲酯 (MMA) (-10.26%)
Brent期货 (-9.64%)
WTI期货 (-9.50%)
焦炭 (-8.16%)
苯乙烯 (-8.14%)
苏氨酸 (25公斤/件, 99%) (-7.81%)
异丁醛 (-7.66%)
工业萘 (-7.50%)
DOP (-7.25%)

本周价差涨幅前十

甲基环硅氧烷-金属硅-甲醇价差 (+2561)
尼龙66-己二酸价差 (+1269)
PMMA-MMA价差 (+1200)
尼龙6-己内酰胺价差 (+1000)
氨纶-纯MDI-PTMEG价差 (+750)
草甘膦-二乙醇胺价差 (+650)
双酚A-苯酚-丙酮价差 (+621)
乙烯法PVC价差 (+603)
TPU-纯MDI价差 (+500)
己二酸-纯苯-硝酸价差 (+489)

本周价差跌幅前十

电石法PVA价差 (-1980)
聚合MDI价差 (-1397)
纯MDI价差 (-1147)
电石法醋酸乙烯价差 (-1120)
电石法BDO价差 (-1084)
电石法PVC价差 (-965)
己内酰胺-纯苯价差 (-820)
PC-双酚A价差 (-790)
三聚氰胺-尿素价差 (-410)
DOP-苯酐-辛醇价差 (-251)

投资评级说明

评级	说明
买入	预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在15%以上
增持	预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在5%-15%之间
持有	预期未来6-12个月内相对同期基准指数涨幅在-10%-5%之间
减持	预期未来6-12个月内相对同期基准指数跌幅在10%以上

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。本报告基于可信的公开资料和实地调研，反映作者的研究观点，力求独立、客观和公正。本公司及其研究人员对信息的准确性和完整性不作任何保证，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。投资者应自行关注相应的更新或修改，本报告不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议。

展开完整摘要