20230413-财信证券-派能科技-688063.SH-储能产品盈利能力表现优秀_产能稳步扩张_5页_1mb

派能科技（688063）投资分析报告总结

核心观点
首次覆盖公司，给予“买入”评级，目标价34,389元，基于2023年28倍PE。公司净资产收益率高且具备显著盈利增长动力，建议投资者关注长期发展。

1. 业绩表现

• 2022年营业收入6013亿元，同比增长191.55%，净利润1273亿元，同比增长302.53%，Q4单季净利润环比增长646.6%。
• 单Wh净利率达0.36元，储能产品毛利率和净利率在2023Q1维持高位（分别为38.39%和25.68%）。

2. 储能业务布局

• 2022年储能出货量达35GWh，年均增速超过100%，在全球户用储能市场占有率提升。
• 已布局欧洲、北美主流市场，拓展电网储能、船舶、移动电源等新场景。
• 品牌自持储能产品在意大利、西班牙等国市占率领先。

3. 产能扩张与技术迭代

• 稳步推进10GWh锂电池项目，一期产能计划2023Q4投产，二期2024年底完成。
• 开发新型储能电池，如高性能磷酸铁锂、钠离子电池、铝壳电池等，实现商业化落地。

4. 投资建议

预计2023–2025年净利润分别为215.7亿、284.4亿、382.9亿元，对应PE分别为205倍、156倍、116倍。

• 标的估值水平仍在压缩区间，但因业绩增速快，具备中长期成长空间。
• 给出28倍PE目标估值，对应目标价34,389元/股，维持“买入”评级。

5. 风险提示

• 储能装机量不及预期；
• 行业竞争加剧或技术路线变化风险。

**备注：**本文仅为分析总结，投资决策需谨慎，具体内容请参考免责声明部分。