20250622-国联期货-沪锌周报_供给转松_需求走弱_锌锭有累库迹象_27页_16mb

沪锌周报总结

核心内容

本周沪锌市场整体呈现震荡走势，主要受到宏观环境和基本面因素的共同影响。从价格表现来看，沪锌主力2507合约周五收于21845元/吨，周环比上涨0.14%。宏观方面，美联储按兵不动，但官员间分歧显现，同时国内经济数据表现不一，对市场情绪产生一定扰动。基本面方面，供给端逐渐宽松，需求端则因淡季影响而走弱，锌锭库存出现累库迹象。

主要观点

• 行情回顾：沪锌价格震荡，现货升水走弱，市场情绪受宏观多空因素影响。
• 运行逻辑：
  • 宏观：美联储政策保持观望，暗示滞胀风险增加；国内经济数据有所回暖，但房地产投资仍低迷。
  • 供给：6月锌精矿加工费上涨，冶炼厂生产积极性高，前期投产和检修复产推动产量增长，国内供给逐渐转宽松。
  • 需求：镀锌和压铸锌合金开工率下降，氧化锌开工率小幅回升，整体需求偏弱。
  • 库存：国内锌锭现货库存增加，LME库存继续减少。
  • 基差：现货升水走低，沪锌07-08月差周环比走弱，LME锌0-3M贴水变动有限。
  • 利润：锌精矿加工费维持稳定，冶炼厂利润未明显恶化。

关键信息

供给端

• 锌精矿港口库存：环比减少0.1万吨至20.7万吨，原料库存环比增加1.4万吨至61.9万吨。
• 6月产量：预计继续增长，国内供给逐渐宽松。
• 进口情况：5月净进口2.53万吨，6月进口窗口关闭，影响供给结构。

需求端

• 镀锌：开工率下降，镀锌管订单走量较少，下周预计仍降。
• 压铸锌合金：开工率下降，订单需求减弱，出货节奏放缓。
• 氧化锌：开工率持平，但下周部分企业复产，开工或小幅回升。

库存情况

• 国内现货库存：本周增加，上海保税区库存减少。
• LME库存：持续减少，显示国际市场库存压力有所缓解。

基差与利润

• 现货升水：上海、广东、天津分别为115、220、200元/吨，较上周走弱。
• 加工费：北方锌精矿50%Zn加工费为3700元/吨，南方为3600元/吨，进口加工费均价为50美元/干吨。

推荐策略

• 沪锌：建议逢高做空，因供给逐渐宽松，需求淡季走弱，锌锭库存有累库迹象，市场整体偏空。
• LME锌：因库存持续减少，可能支撑价格，但需关注后续需求变化。

数据来源

• 我的钢铁
• 同花顺
• 国联期货研究所

其他相关数据

• 房地产市场：上周10个重点城市新房成交环比增、同比减，二手房成交环比、同比均增。
• 家电排产：6月空调排产增11.5%，冰箱增3.6%，洗衣机持平。
• 新能源汽车：6月1-15日全国乘用车新能源市场零售量同比增38%。
• 光伏组件：6月继续减产，显示新能源需求尚未完全恢复。

总结

本周沪锌市场在宏观政策不确定性与基本面供需变化之间震荡运行。供给端因加工费上涨和冶炼厂复产，产量持续增加，国内供给逐渐宽松；需求端则因淡季和订单走弱，整体表现疲软，导致锌锭库存出现累库迹象。建议投资者关注供给释放节奏和需求恢复情况，短期可考虑逢高做空策略。市场走势仍需进一步观察宏观政策走向及下游行业复苏力度。