20250622-创元期货-商品周度报告_升水_定价后_依旧关注成材需求走向_20页_1mb

商品周度报告摘要：双焦市场分析（2025年6月22日）

1. 市场回顾

上周双焦市场整体反弹，核心驱动因素是中东冲突导致的能源担忧及全球钢材需求超预期。焦炭价格创一轮涨，焦煤维持中性仓单定价。供给端持续收缩：坑口减产、进口减少、库存下降叠加产量超预期减量，推动短期上涨。

2. 核心观点与判断

• 供给边际变化主导市场：当前供给收缩明确，但盘面升水可能刺激复产，未来需关注钢材需求走向。
• 钢材需求持稳，矛盾转弱：短期需求持稳，铁水韧性存，但宏观和微观预期偏悲观。双焦价格上限压力显著，尤其是仍处高利润焦炭。
• 动力煤与双焦价差扩：印尼依赖中国需求，全球发运困难改善需求预期尚待验证。
• 焦煤进口利润扩大：内外价差维持高位，短期出口不可行，价格长期看跌方向未改。

3. 操作建议

• 短期谨慎：双焦升水价格持稳，需求不确定性增加。
• 中长期策略不变：继续升水空配。
• 关注风险点：需求超预期、进口不及预期、宏观波动。

4. 风险提示

• 终端需求强度未知。
• 供给端政策变动。
• 全球市场价格联动风险。