20250622-华泰期货-化工周报_国内负荷快速回升_关注中东地缘进展_9页_2mb

国内负荷快速回升，关注中东地缘进展

核心内容总结

价格与价差

• 乙二醇价格上行：本周中东地缘冲突加剧，推动原油价格上涨，成本端支撑明显，乙二醇价格重心持续上移。
• 基差变化：乙二醇华东现货基差有所波动，反映市场对远期价格的预期。
• 期货合约走势：MEG主力合约价格持续上涨，不同月份合约价差变化显示市场对后市的乐观预期。

供应情况

• 国内供应恢复：中国大陆乙二醇总开工负荷为70.33%（环比+4.07%），合成气法开工负荷为70.16%（环比+1.73%），检修集中期逐步结束，预计7月国产量将回升。
• 伊朗供应影响：伊朗乙二醇装置临时停车，但库存货源仍在正常发货，7月到货量影响不大；8-9月需关注停车时长及运输情况，后期沙特供应增量可能抵消伊朗影响。

需求分析

• 聚酯行业表现：聚酯开工率92.00%（环比+1.10%），直纺长丝负荷91.40%（环比+1.20%），需求相对坚挺。
• 长丝与短纤库存：长丝产销有所下降，但负荷提升；短纤库存不高，虽有减产消息，但实际执行力度存疑；瓶片工厂开工率提升，但检修计划集中，需求预期偏弱。
• 终端订单下滑：内外销进入淡季，终端订单和开工呈现下滑趋势，但聚酯行业表现相对良性。

库存状况

• 华东主港库存：CCF数据显示库存为61.6万吨（环比-1.8万吨），隆众数据显示库存为53.7万吨（环比-2.7万吨），港口库存预计平稳。
• 到港节奏：本周计划到港10.0万吨，中性；伊朗装置停车可能影响到港节奏，需持续关注。
• 原料库存天数：聚酯工厂MEG原料库存天数有所增加，反映补库行为，后续库存压力可能上升。

主要观点

• 短期偏多：由于中东地缘冲突及伊朗供应中断，乙二醇价格短期偏多，但需关注冲突是否缓和。
• 供需逻辑：国内供应逐步恢复，7月负荷将回升；伊朗供应影响有限，后期沙特供应增量将抵消影响。
• 需求预期：聚酯行业需求相对稳定，但终端订单进入淡季，需关注实际需求变化。
• 库存压力：港口库存预计平稳，但长丝/瓶片负荷提升可能带来库存压力，需关注后续变化。

关键信息

• 供应端：国内乙二醇开工负荷回升，伊朗装置停车影响有限。
• 需求端：聚酯行业需求坚挺，但瓶片工厂检修计划集中，需求预期偏弱。
• 库存端：华东主港库存下降，港口库存预计平稳，需关注伊朗供应变化。
• 风险提示：原油价格波动、煤价大幅波动、中美宏观政策超预期。

策略建议

• 单边策略：短期偏多，关注中东地缘冲突演变。
• 跨期与跨品种策略：未提及。

本期分析研究员

• 梁宗泰：从业资格号F3056198，投资咨询号Z0015616
• 陈莉：从业资格号F0233775，投资咨询号Z0000421

联系人信息

• 杨露露：从业资格号F03128371
• 吴硕琮：从业资格号F03119179
• 刘启展：从业资格号F03140168

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