20180808-浙商证券-7月中国贸易数据点评_政策调整致进口大幅波动_7页_1mb

中国7月贸易数据总结

核心内容

中国7月进出口数据均超预期上升，但贸易顺差显著下降。出口同比增长12.2%，进口同比增长27.3%，均高于市场预期。由于进口增速大幅回升，7月贸易差额降至280.5亿美元，较前值修正后的414.7亿美元减少。

主要观点

1. 出口增速小幅上升

• 整体表现：出口增速小幅上升，主要受低基数、贸易替代、人民币贬值及加税前“抢跑”等因素影响。
• 主要出口国：
  • 对日本、金砖国家、香港+台湾+韩国的出口增速上升，存在贸易替代效应。
  • 对东盟、欧盟、美国、澳大利亚的出口增速下降。
• 主要出口商品：
  • 机电产品、高新技术产品出口增速反弹至12%左右。
  • 农产品出口增速由3%大幅上升至11%。
  • 传统大宗商品出口增速由4%上升至5%。

2. 进口增速大幅反弹

• 整体表现：进口增速大幅反弹，主要受政策调整和低基数影响。
• 主要进口商品：
  • 机电产品、高新技术产品进口增速明显回升，其中汽车及零配件受进口关税下调影响，增速大幅上升。
  • 大宗原材料进口增速也大幅上升，铁矿砂、煤炭、原油、成品油进口量价齐升。
  • 农产品进口大幅下降，大豆进口增速为-12%，主要因7月开始加征关税。
• 主要进口国：
  • 自欧盟、日本、香港、台湾、韩国等地的进口由6月明显恢复。
  • 对金砖国家、东盟国家的进出口贸易上升，既有贸易替代效应，也有政策支持。

3. 出口温和下行，进口受政策支持保持高位

• 出口趋势：
  • 外需支撑依然存在，发达经济体经济总体扩张。
  • 人民币持续贬值缓解出口压力。
  • 贸易替代对冲中美贸易摩擦影响。
  • 中美加征关税已实施，预计出口增速将保持平稳或温和下行。
• 进口趋势：
  • 基建投资或触底，带动上游原材料需求改善。
  • 政策鼓励扩大进口，降低关税，年底将召开进口博览会，支撑进口增速高位运行。

关键信息

• 数据来源：CEIC、WIND、浙商证券研究所。
• 投资建议：投资者应结合自身情况，综合考虑其他因素，不应仅依赖投资评级做出决策。
• 法律声明：本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，不构成投资建议，不承担法律责任。

图表目录（摘要）

• 图1：7月出口小幅上升，进口大幅上升
• 图2：7月对主要出口国的出口增速涨跌互现
• 图3：7月对主要出口商品增速均上升
• 图4：7月对各主要进口国进口增速均上升
• 图5：7月除了农产品，其他主要进口商品增速均上升
• 图6：7月铁矿砂进口量价齐升
• 图7：7月原油进口量价齐升
• 图8：7月美国与欧元区、日本的需求继续分化

报告撰写信息

• 报告撰写人：孙付（执业证书编号：S1230514100002）
• 数据支持人：胡娟
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