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中国：7月贸易数据未受首轮关税影响

核心内容

中国7月的出口和进口数据表现优于预期，且高于6月水平，缓解了市场对中国与美国互征关税可能带来的负面影响的担忧。尽管美国和中国已对价值340亿美元的商品实施25%的关税，但这一影响尚未在7月的贸易数据中显现。

主要观点

• 贸易数据表现强劲：中国7月出口同比增长12.2%（预期10.0%，6月11.3%），进口同比增长27.3%（预期16.5%，6月14.1%）。按人民币计算，出口增长6.0%（预期5.6%，6月3.1%），进口增长20.9%（预期12.5%，6月6.0%）。
• 中美贸易平衡：中美贸易顺差在7月降至28.05亿美元，低于6月的41.61亿美元，但仍维持在较高水平。
• 贸易伙伴表现：中国对美出口连续第三个月保持双位数增长（11.2%），对欧盟和英国的进口出现反弹，对东盟的进口增长显著提升（30.2%），对日本和香港的出口也有所增强。
• 产品类别表现：高技术产品出口保持连续第九个月双位数增长（12.0%），原油和成品油进口维持强劲增长。高技术产品进口在7月增长25.2%，高于6月的9.5%。
• 未来展望：尽管当前贸易数据未受明显影响，但美国计划于8月23日对额外160亿美元中国商品加征关税，贸易摩擦可能在未来几个月加剧，导致出口增长放缓。
• 整体经济表现：预计中国全年GDP增长将维持在6.6%左右，但若贸易紧张局势持续升级，2019年增速可能进一步放缓。

关键信息

• 数据时间：2018年7月
• 关税实施时间：6月6日，双方对价值340亿美元的商品加征25%关税
• 未来关税计划：美国计划于8月23日对额外160亿美元中国商品加征关税
• 贸易增长：出口增长12.2%，进口增长27.3%，贸易顺差下降
• 按人民币计算：出口增长6.0%，进口增长20.9%
• 年度累计（YTD）：出口同比增长12.6%，进口同比增长21.0%，均高于2017年同期
• PMI趋势：发达市场和新兴市场制造业PMI显示贸易活动放缓趋势
• GDP预期：全年GDP增长预计为6.6%，2019年可能因贸易摩擦而进一步放缓

图表说明

• 图1：中国外贸（月度）数据（美元）
• 图2：中国贸易余额（年度累计，美元）
• 图3：中国出口增长与制造业PMI
• 图4：全球贸易放缓展望

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