20180912-浙商证券-8月中国贸易数据点评_进出口增速均下滑_6页_1mb

中国8月贸易数据点评总结

核心内容

2018年9月12日发布的中国8月进出口数据报告显示，当月进出口增速均出现下滑，但贸易顺差保持平稳。整体来看，出口和进口增速均呈现缓慢下行趋势，受国际市场需求变化和国内政策调整的影响。

主要观点

1. 进出口增速均下滑，贸易顺差平稳

• 8月出口同比增速为9.8%，较前值12.2%有所下降；
• 8月进口同比增速为20%，较前值27.3%有所放缓；
• 贸易差额为279.1亿美元，与前值280.5亿美元基本持平，顺差保持稳定。

2. 出口增速下滑

• 出口国情况：对欧盟、日本出口增速下滑，对东盟、澳大利亚出口增速上升；对美国出口增速继续上升，中美贸易顺差扩大；
• 出口商品情况：机电产品、高新技术产品、农产品和大宗商品出口增速均下滑，其中农产品出口增速由正转负；
• 影响因素：发达经济体外需放缓，但美国内需强劲，加征关税范围扩大，部分贸易商“抢跑”对出口形成一定支撑。

3. 进口增速下降

• 进口商品情况：机电产品和高新技术产品进口增速明显回落，但汽车进口数量因关税下调保持较高水平（11万辆）；农产品进口增速大幅上升，大豆进口增速达15%；大宗原材料进口保持高位，主要受原油进口量价齐升影响；
• 进口国情况：自澳大利亚和金砖国家进口增速上升，而其他主要进口国增速均下降。

4. 进出口均缓慢下行

• 出口方面：发达经济体需求放缓导致出口下降，人民币贬值缓解部分压力；但美国加征关税的长期担忧可能加剧出口下行；
• 进口方面：国内基建和房地产投资增速低位，限制进口进一步下降空间；供给侧改革和环保政策使部分原材料价格维持高位，支撑大宗原材料进口；政策支持扩大进口，包括降低关税和鼓励内需，有助于进口增速缓慢下行，整体维持高位。

关键信息

• 出口：增速缓慢下行，对美出口持续增长，但对欧日出口下滑；
• 进口：增速下降，但汽车和农产品进口表现相对较好；
• 贸易顺差：保持平稳，未出现明显恶化；
• 汇率因素：人民币贬值对出口有一定支撑作用；
• 政策影响：扩大内需和进口的政策推动进口增速维持高位；
• 长期风险：美国加征关税可能对出口形成压力，但预计不会导致断崖式下滑。

数据支持

• 数据来源：CEIC、WIND、浙商证券研究所；
• 报告撰写人：孙付；
• 数据支持人：胡娟。

投资评级说明

• 证券投资评级：以6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为买入、增持、中性、减持；
• 行业投资评级：以6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准，分为看好、中性、看淡；
• 提醒：不同机构采用不同评级标准，建议投资者结合自身情况独立决策。

风险提示

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