20180610-浙商证券-5月中国贸易数据点评_出口平稳_进口上升_贸易顺差收窄_6页_976kb

中国5月贸易数据总结

核心内容

2023年5月，中国进出口数据呈现出口平稳、进口上升的趋势，导致贸易顺差收窄。具体来看，5月出口同比增速为12.6%，略低于前值12.9%；进口同比增速升至26%，高于前值21.5%。贸易差额为249.2亿美元，较前值修正后的283.8亿美元有所减少。

主要观点

出口增速保持平稳

• 主要出口国：

  • 对东盟出口增速保持平稳，为17.6%。
  • 对金砖国家出口增速大幅上升至25%。
  • 对欧盟和澳大利亚出口增速下降。
  • 对日本和美国出口增速上行。
  • 美国经济扩张带动对美出口增速继续上行，同时可能受到贸易商在关税清单公布前集中报关的影响。

• 主要出口商品：

  • 机电产品出口增速保持平稳，为15%。
  • 高新技术产品出口增速小幅下降，为17%。
  • 农产品出口增速下滑。
  • 传统大宗商品出口仍保持负增长。

进口增速上升

• 主要进口商品：

  • 农产品进口增速大幅提升至22%，其中大豆进口额增速由-12%上升至6%。
  • 机电产品、高新技术产品进口保持23%的高增速。
  • 大宗原材料进口增速提升至25%，主要由价格因素推动：
    • 原油进口额增速与4月持平，但价格增速大幅上升。
    • 成品油进口额增速大幅上升，主要由价格增速贡献。
    • 铁矿砂进口量增速由0.8%上升至2.8%，进口价增速由-15%缩窄至-9%。

• 主要进口国：

  • 对欧盟、美国进口增速均下滑约9个百分点。
  • 对其他主要进口国增速均上升。
  • 5月对美贸易顺差上升至246亿美元。

关键信息

进口增速或持续上升

• 出口方面：

  • 美国ISM制造业PMI指数上升至58.7%，预计对美出口增速仍保持高位。
  • 欧元区制造业PMI连续5个月下滑，对欧出口增速可能持续放缓。
  • 日本制造业PMI由升转降，外需对出口的拉动出现分化。
  • 人民币兑美元微幅贬值，但人民币汇率指数持续升值，对出口增速的负面影响或仍将持续。
  • 出口增速下半年或保持温和下行态势。

• 进口方面：

  • 铁矿砂、钢材等大宗原材料进口增速将随国内传统经济动能（基建、房地产）放缓而下降。
  • 价格对进口增速的贡献将明显下滑。
  • 机电产品、高新技术产品进口增速相对稳定。
  • 在中美、中德等贸易协议推动下，农产品、能源、汽车、高新技术产品等进口增速或稳步上行。
  • 中国对进口商品关税调减幅度和范围加大，进口增速或超预期上升。
  • 今年贸易顺差或持续收窄，对GDP的贡献率和拉动将下滑。

数据支持

• 数据来源：CEIC、浙商证券研究所
• 图表目录：
  • 图1：5月出口平稳，进口上升
  • 图2：5月对主要出口国的出口增速均反弹
  • 图3：5月农产品出口下滑，传统大宗负增长
  • 图4：5月对主要进口国（除欧盟、美国）进口增速均回升
  • 图5：5月农产品和大宗原材料进口增速均上升
  • 图6：5月铁矿砂进口增速为负，进口量增速转正
  • 图7：5月原油进口量增速下降，价格增速上升明显
  • 图8：5月外贸出口先导指数小幅上升至41.1%
  • 图9：5月海外需求开始出现一定分化

投资评级说明

• 证券投资评级：

  • 买入：证券相对于沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：证券相对于沪深300指数涨幅在10%至20%之间
  • 中性：证券相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
  • 减持：证券相对于沪深300指数涨幅低于-10%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业指数相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：行业指数相对于沪深300指数涨幅在-10%至10%之间
  • 看淡：行业指数相对于沪深300指数涨幅低于-10%

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