20180605-安信证券-量化基金经理双周报_短期择时看多价值因子_中证500增强策略小幅回撤_30页_3mb

量化基金经理双周报总结

核心内容概述

本报告为2018年6月5日发布的量化基金经理双周报，主要分析了过去两周及过去52周内市场风格因子的表现，以及基于中证500股票池的量化增强策略表现。报告指出，当前市场风格偏向低残差波动、低beta和低流动性因子，同时提到了集中度择时策略的因子推荐。

主要观点

1. 过去两周大类风格因子表现

• 优势因子：低残差波动（3.35%）、低beta（2.98%）、低流动性（2.45%）。
• 劣势因子：短期反转（-1.97%）、成长（-1.52%）、盈利（-0.04%）。

2. 过去52周大类风格因子表现

• 优势因子：盈利（30.48%）、低流动性（26.40%）、大市值（26.23%）。
• 劣势因子：短期反转（2.28%）、低beta（3.84%）、成长（5.10%）。

3. 龙头领涨股票风格分析

• 未经行业中性处理：龙头股具有高杠杆、低流动性、大市值的特征。
• 经行业中性处理后：低流动性、大市值仍为显著特征，高杠杆因子暴露接近全市场风格，表明个别行业股票在高杠杆方面表现突出。

关键信息

1. 量化增强策略表现

• 中证500增强策略：
  • 年化增强收益为10%。
  • 今年以来超额收益为6.85%。
  • 与两周前相比，超额收益小幅下降0.76%。
  • 提供了6月份多头持仓的50只股票列表及权重。

2. 集中度择时策略

• 推荐因子：低波动（RESIDUAL_VOLATILITY）、低流动性（LIQUIDITY）、价值型股票（BTOP）。
• 当前策略开始出现看多价值型股票的信号。

风险提示

• 所有数据均来自公开市场数据。
• 若市场环境发生重大变化，模型可能失效。

策略跟踪

1. 中证500增强-量化50金股

• 采用量化方法每期精选50只股票，每月初调仓。
• 从2012年至今年化增强收益为10%。
• 今年以来超额收益为6.85%，较两周前小幅下降。

2. 集中度择时-因子推荐

• 依据因子多空头相对于基准的集中度指标，设计因子择时策略。
• 推荐因子方向为：低波动、低流动性、价值型股票。

回测与因子分析

1. BETA因子

• 多空组合年化收益3.84%，波动率15.35%，夏普比率0.2504，最大回撤-15.92%。
• 优势因子为低beta，劣势因子为高beta。

2. BTOP因子

• 多空组合年化收益10.78%，波动率5.54%，夏普比率1.9448，最大回撤-5.89%。
• 优势因子为价值型，劣势因子为非价值型。

3. EARNINGS_YIELD因子

• 多空组合年化收益30.48%，波动率13.11%，夏普比率2.3242，最大回撤-17.67%。
• 优势因子为高盈利，劣势因子为低盈利。

4. GROWTH因子

• 多空组合年化收益5.10%，波动率5.16%，夏普比率0.9880，最大回撤-3.17%。
• 优势因子为成长型，劣势因子为非成长型。

5. LEVERAGE因子

• 多空组合年化收益6.42%，波动率8.36%，夏普比率0.7677，最大回撤-11.39%。
• 优势因子为低杠杆，劣势因子为高杠杆。

6. LIQUIDITY因子

• 多空组合年化收益26.40%，波动率12.01%，夏普比率2.1984，最大回撤-6.33%。
• 优势因子为低流动性，劣势因子为高流动性。

7. MOMENTUM_L因子

• 多空组合年化收益12.40%，波动率11.08%，夏普比率1.1193，最大回撤-11.63%。
• 优势因子为长期动量，劣势因子为低动量。

8. MOMENTUM_S因子

• 多空组合年化收益2.28%，波动率12.79%，夏普比率0.1780，最大回撤-8.41%。
• 优势因子为低短期动量（存在反转效应），劣势因子为高短期动量。

9. NLSIZE因子

• 多空组合年化收益25.23%，波动率6.70%，夏普比率3.7635，最大回撤-3.33%。
• 优势因子为低非线性市值，劣势因子为高非线性市值。

10. RESIDUAL_VOLATILITY因子

• 多空组合年化收益25.12%，波动率12.51%，夏普比率2.0073，最大回撤-9.99%。
• 优势因子为低残差波动，劣势因子为高残差波动。

11. SIZE因子

• 多空组合年化收益26.23%，波动率13.25%，夏普比率1.9795，最大回撤-13.30%。
• 优势因子为大市值，劣势因子为小市值。

总结

本报告分析了过去两周及过去52周内各类风格因子的表现，并指出当前市场风格偏好低残差波动、低beta和低流动性。同时，量化增强策略在中证500股票池中表现稳健，年化增强收益达10%，但近期超额收益略有下降。集中度择时策略推荐低波动、低流动性及价值型股票。风险提示指出模型可能因市场环境变化而失效。