20180814-安信证券-量化基金经理双周报_反转_成长因子回撤_短期择时看好价值_11页_865kb

2018年08月14日量化基金经理双周报总结

核心内容

本报告为量化基金经理双周报，重点分析了市场风格因子表现及策略跟踪情况。报告指出，当前市场风格偏向低残差波动率、盈利以及低流动性，而成长因子和短期反转因子表现不佳。基于因子表现，报告推荐关注价值、低流动性及低残差波动因子，并提供8月份组合持仓信息。

主要观点

1. 市场回顾

• 指数表现：

  • 上证50指数下跌1.47%
  • 沪深300指数下跌2.98%
  • 中证500指数下跌2.46%
  • 创业板指下跌2.67%

• 行业表现：

  • 涨幅前三：石油石化（2.18%）、建筑（0.78%）、银行（0.10%）
  • 跌幅前三：餐饮旅游（-9.34%）、食品饮料（-7.24%）、有色金属（-7.10%）

2. 过去两周内大类风格因子表现

• 优势因子：

  • 低残差波动率（收益6.37%）
  • 盈利（收益4.39%）
  • 低流动性（收益4.33%）

• 劣势因子：

  • 低杠杆（收益-1.33%）
  • 短期反转（收益-1.24%）
  • 成长（收益-1.08%）

• 因子暴露与风险控制：

  • 回测样本范围为全市场除去ST股及上市不足一年半的新股
  • 调仓频率为双周频
  • 交易成本双边0.25%

3. 过去52周内大类风格因子表现

• 表现优异的因子：

  • 低流动性（收益27.32%）
  • 低非线性市值（收益24.73%）
  • 盈利（收益21.08%）

• 表现较差的因子：

  • 小市值（收益-16.27%）
  • 低beta（收益-4.76%）
  • 低杠杆（收益-2.30%）

• 因子IC均值：

  • 低流动性：-7.48%
  • 低残差波动：-6.07%
  • 短期反转：-4.23%
  • 长期动量：3.53%

• 因子趋势：

  • 低流动性、低残差波动、盈利和价值因子表现良好
  • 长期动量、低非线性市值、短期反转、低beta、成长及低杠杆因子处于回撤状态

4. 策略跟踪

4.1 中证500增强-量化50金股

• 策略表现：

  • 年化增强收益7.97%
  • 今年以来超额收益8.40%
  • 与两周前相比，组合下跌4.72%，指数下跌2.46%，超额收益下跌2.26%

• 持仓情况：

  • 8月份组合持仓50只股票，权重分布如表3所示
  • 详细持仓信息见PMS系统及相关报告

4.2 短期因子择时

• 推荐因子：
  • BTOP（价值因子）：看多价值股票
  • LIQUIDITY（低流动性因子）：看多低流动性的股票
  • RESIDUAL_VOLATILITY（低残差波动因子）：看多低波动的股票

关键信息

• 数据来源：Wind、安信证券研究中心
• 风险提示：市场环境出现巨大变化可能导致模型失效
• 报告贡献者：实习生吕文妍、吴文彬
• 分析师：吕思江（SAC执业证书编号：S1450517040003）
• 联系方式：
  • 上海：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳
  • 北京：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、姜雪、王帅
  • 深圳：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢

附录

• 图表目录：

  • 图1：过去52周内各指数净值
  • 图2：过去2周内各中信一级行业指数收益
  • 图3：过去52周内各大类风格因子多空净值
  • 图4：过去52周内各大类风格因子多头相对基准净值
  • 图5：过去52周内大类风格因子IC（单位：%）
  • 图6：过去52周内大类风格因子IC（单位：%）
  • 图7：12年至今500增强策略净值及基准
  • 图8：12年至今500增强策略、基准、超额年度收益
  • 图9：策略相对于基准在大类风格因子上的暴露
  • 图10：策略相对于基准在中信一级行业上的暴露

• 表格目录：

  • 表1：两周内大类风格因子多空表现
  • 表2：过去52周内大类因子多空绩效汇总
  • 表3：策略8月份多头持仓50只股票列表
  • 表4：短期因子择时策略8月份推荐因子