20180828-安信证券-量化基金经理双周报_低残差波动_价值持续良好表现_盈利小幅回撤_12页_971kb

2018年08月28日 量化基金经理双周报总结

核心内容概述

本报告总结了2018年8月28日发布的量化基金经理双周报内容，主要围绕市场回顾、风格因子短期与长期表现、选股策略跟踪等方面展开分析，旨在为投资者提供量化投资视角下的市场风格判断与策略建议。

市场回顾

• 整体市场表现不佳：过去两周内，主要宽基指数普遍下跌，其中上证指数跌幅为 $2.36%$，深证成指、创业板指、中小板指跌幅均在 $4%$ 左右，而跌幅最小的为上证50（$1.25%$），跌幅最大的为中证1000指数（超过 $4%$）。
• 行业表现分化：中信一级行业中，仅有非银行金融、通信和银行行业上涨，涨幅分别为 $1.34%$、$1.20%$ 和 $0.03%$，其余行业普遍下跌，跌幅最高的三个行业为综合（$-6.46%$）、农林牧渔（$-6.43%$）和家电（$-6.01%$）。

风格因子短期表现

• 优势风格：低残差波动率（$1.69%$）、长期动量（$1.22%$）以及低非线性市值（$0.91%$）表现较好。
• 劣势风格：盈利（$-0.77%$）、短期反转（$-0.32%$）以及成长（$-0.22%$）表现较差。
• 因子暴露与波动率：
  • 低残差波动率因子夏普比率最高（0.7850），波动率最低（2.15%）。
  • 低非线性市值因子夏普比率最高（1.3395），波动率最低（0.68%）。
  • 低流动性因子夏普比率最高（2.3686），收益最高（28.64%）。

风格因子长期表现

• 长期表现最佳的因子：低流动性（$28.64%$）、低非线性市值（$26.21%$）和低残差波动率（$22.11%$）。
• 长期表现最差的因子：小市值（$-17.75%$）、低beta（$-3.51%$）和低杠杆（$-2.21%$）。
• 因子IC均值：低流动性、低残差波动和低beta长期动量因子的IC均值位于前列，分别为-9.34%、-8.53%和-4.64%。与两周前相比，低beta因子的IC均值提升，短期反转因子的IC均值下降，变化较为显著。

选股策略跟踪

4.1 中证500增强-研究精选策略

• 策略表现：从2012年至今，年化增强收益为 $7.97%$，2018年至今超额收益为 $8.36%$。
• 近期表现：与两周前相比，指数下跌 $-3.54%$，组合下跌 $-3.26%$，超额收益上涨 $0.28%$。
• 持仓配置：
  • 市场风格：超配高贝塔、低流动性股票。
  • 行业配置：超配基础化工、地产、电子和计算机板块，低配家电、医药和农林牧渔板块。
• 8月份多头持仓50只股票列表及权重：详见表3，部分股票如靖远煤电、恒逸石化、大豪科技等被超配，权重在 $0.006667$ 至 $0.033333$ 之间。

4.2 短期因子择时

• 推荐因子：基于短期动量、估值等指标，8月份推荐价值、低流动性和低残差波动因子。
• 因子方向：价值因子（BTOP）为1组（看多），低流动性因子（LIQUIDITY）为-1组（看多低流动股票），低残差波动因子（RESIDUAL_VOLATILITY）为-1组（看多低波动股票）。
• 详细内容：详见表4，具体因子择时结果与策略推荐。

风险提示

• 数据来源：所有数据均来自公开市场数据。
• 模型风险：市场环境出现巨大变化可能导致模型失效。

附录信息

• 实习生贡献：吕文妍、吴文彬对本文有贡献。
• 分析师声明：吕思江声明其具有证券投资咨询执业资格，对报告内容和观点负责。
• 免责声明：本报告仅供安信证券客户使用，不构成投资建议，不保证信息的完整性、准确性或及时性。
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