20220913-东兴证券-量化市场观察_行业择时指标表现分化_技术因子表现突出_22页_1mb

行业择时指标表现分化，技术因子表现突出

核心内容

本报告基于东兴证券金融工程团队的分析，对2022年9月9日当周的市场表现、行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子表现进行了总结。整体来看，市场情绪有所回暖，但行业轮动策略表现一般，技术因子在多个股票池中表现突出。

主要观点

1. 市场概况

• 主要指数表现：上证50、沪深300、中证500和中证1000指数震荡下行，跌幅分别为1.71%、1.74%、2.72%和2.02%。
• 行业指数表现：25个行业上涨，其中房地产涨幅最大（7.15%）；5个行业下跌，其中传媒跌幅最大（-3.81%）。
• 北上资金：
  • 净流出：最近一周净流出231.95亿元。
  • 细分机构：银行类资金净流出179.74亿元，券商类资金净流出53.39亿元（其中外资券商净流出34.07亿元，内资券商净流出19.32亿元）。
  • 持仓收益率：北上资金持仓收益率为1.97%，高于沪深300；券商类资金持仓收益为2.23%，高于银行类资金的1.91%。
  • 年度表现：2022年累计净流入1679.68亿元，但持仓收益率为-17.87%，整体表现一般。

2. 行业配置建议及策略表现

• 行业配置建议：建议重点布局石油石化、煤炭、家电、银行、非银行金融及房地产相关行业或主题的ETF基金。
• 行业轮动策略表现：
  • 年化收益率：14.36%，夏普比率0.65，信息比率0.85，显著高于等权配置（5.66%）。
  • 超额收益率：9.55%，2021年以来累积超额收益率达6.29%。
  • 行业表现：上周推荐的六个行业平均收益为1.38%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益（2.16%）。
  • 择时胜率：行业择时指标的平均胜率小幅下降至47.56%。非银行金融、家电、银行和医药行业的择时胜率较高；房地产、煤炭和建筑行业胜率提高较多，基础化工、农林牧渔和有色金属行业胜率下降较多。

3. 量化选股因子表现

• 因子IC表现：
  • 全部A股：技术、价值和一致预期因子表现较好；上周IC值分别为4.55%、2.13%和0.11%。
  • 沪深300：价值、技术和一致预期因子表现较好；上周IC值分别为8.92%、12.02%和6.35%。
  • 中证500：价值、成长和技术因子表现较好；上周IC值分别为2.89%、3.35%和8.98%。
  • 中证1000：成长、一致预期和技术因子表现较好；上周IC值分别为2.05%、2.72%和5.65%。
• 多空组合表现：
  • 一致预期、成长和技术因子在四个股票池中均取得正收益。
  • 波动率因子在全部A股、中证500和中证1000中表现较好。
  • 市值因子在四个股票池中均表现不佳。
  • 价值因子在2021年以来表现持续反弹，成为值得关注的因子。

4. 可转债择券因子表现

• 因子IC表现：
  • 正股一致预期：上周IC值为3.38%，今年以来为-0.48%。
  • 正股成长：上周IC值为9.50%，今年以来为-0.95%。
  • 正股财务质量：表现一般。
  • 正股价值：表现不佳。
  • 转债估值：表现不佳。
• 多空组合表现：
  • 正股成长和正股一致预期因子表现较好，分别取得0.88%和0.18%的正多空收益。
  • 其他因子表现一般。
• 建议：投资者应重点关注正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 行业配置建议：石油石化、煤炭、家电、银行、非银行金融及房地产。
• 行业轮动策略：年化收益率14.24%，夏普比率0.64，信息比率0.85，表现优于基准。
• 择时胜率变化：平均胜率小幅下降至47.56%，房地产、煤炭和建筑行业胜率提高较多，基础化工、农林牧渔和有色金属行业胜率下降较多。
• 量化选股因子：技术因子表现相对较好，在四个股票池中均优于其他因子。
• 可转债因子：正股一致预期和正股成长因子表现突出，值得关注。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，存在模型失效的风险。
• 投资决策需结合市场环境和政策变化，投资者应自行承担风险。

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分析师简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券，2021年2月加入东兴证券研究所。
• 研究领域：量化选股、资产配置、基金研究、衍生品投资策略等。
• 荣誉：2015年、2016年、2017年和2020年作为团队核心成员上榜新财富最佳分析师。

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