20210306-西南证券-医药行业周报_核心资产性价比在提升_同时关注PEG投资机会_36页_5mb

医药行业投资分析总结

核心内容概述

本周医药生物指数下跌2.1%，跑输大盘0.7个百分点，行业涨跌幅排名第26。2021年初至今，医药行业下跌3.15%，跑输大盘4.14个百分点，行业涨跌幅排名第23。医药行业估值水平（PE-TTM）为44倍，相对全部A股溢价率为123%，相对剔除银行后全部A股溢价率为63%，相对沪深300溢价率为172%。本周医药子行业中，化学原料药跌幅最小（-0.2%），医疗服务跌幅最大（-5.7%）。

主要观点

• 核心资产性价比提升：尽管医药行业整体表现不佳，但部分龙头股估值已回落至合理区间，具备较高的性价比。例如，药明康德、通策医疗、片仔癀、康泰生物、爱美客等龙头股均出现较大回调，部分大市值龙头平均估值在50-60倍，具有投资价值。
• 关注PEG<1的投资机会：建议关注估值较低（约30倍）且PEG<1的个股，如云南白药、一心堂、老百姓、美诺华、三鑫医疗等，这些股票具备良好的成长性和估值优势。
• 中长期看好“创新”与“自主消费”主线：
  • 创新主线：包括创新药、CRO/CDMO、创新疫苗、创新器械、创新模式和创新检测等领域，重点推荐恒瑞医药、中国生物制药、君实生物、贝达药业、泽璟制药、康弘药业、药明康德、泰格医药、凯莱英、博腾股份、九州药业、美迪西、药石科技等。
  • 自主消费主线：包括自费生物药、血制品、中药消费品、医美板块和连锁医疗服务，重点推荐长春高新、我武生物、卫光生物、双林生物、华兰生物、天坛生物、片仔癀、云南白药、爱美客、华熙生物、通策医疗、爱尔眼科、美年健康等。

本周投资组合表现

• 稳健组合：迈瑞医疗、药明康德、恒瑞医药、长春高新、君实生物，整体下跌4.4%，跑输大盘3.02个百分点，跑输医药指数2.31个百分点。
• 弹性组合：康泰生物、健帆生物、大参林、冠昊生物、博腾股份，整体下跌2.8%，跑输大盘1.41个百分点，跑输医药指数0.7个百分点。
• 科创板组合：泽璟制药、佰仁医疗、伟思医疗、前沿生物，整体上涨2.8%，跑赢大盘4.17个百分点，跑赢医药指数4.88个百分点。

关键信息与数据

行业表现

• 医药生物指数下跌2.1%，跑输大盘0.7个百分点。
• 医药行业2021年初至今下跌3.15%，跑输大盘4.14个百分点。
• 化学原料药为本周跌幅最小的子行业（-0.2%），医疗服务为跌幅最大的子行业（-5.7%）。

估值情况

• 医药行业PE-TTM为44倍，相对全部A股溢价率为123%，相对沪深300溢价率为172%。
• 化学原料药和中药是2021年医药板块上涨最多的两个子行业。

资金流向

• 南向资金合计净买入23.68亿元，其中沪港通净买入9.91亿元，深港通净买入13.77亿元。
• 医药陆股通持仓前五：泰格医药、迪安诊断、云南白药、迈瑞医疗、恒瑞医药。
• 医药陆股通增持前五：万泰生物、通策医疗、沃森生物、欧普康视、我武生物。
• 医药陆股通减持前五：迪安诊断、华大基因、迈克生物、开立医疗、万孚生物。

融资融券情况

• 融资买入额前五：华东医药、智飞生物、爱尔眼科、通策医疗、药明康德。
• 融券卖出额前五：恒瑞医药、迈瑞医疗、智飞生物、爱尔眼科、泰格医药。

风险提示

• 药品降价风险：医药行业面临价格调控压力。
• 医改政策执行风险：政策执行进度可能低于预期。
• 研发失败风险：创新药研发存在不确定性。

最新动态与研究报告

• 海外疫情拐点出现：新冠疫苗逐渐获批，全球主要国家疫苗接种率和接种量逐步提升。
• 相关研究：包括医药行业周报、PD-1单抗专题报告、CDMO行业深度报告等。

表目录

• 表1：本周稳健组合、弹性组合、科创板组合公司盈利预测
• 表2：上周稳健组合本周表现情况
• 表3：上周弹性组合本周表现情况
• 表4：上周科创板组合本周表现情况
• 表5：医药行业及个股涨跌幅情况
• 表6：陆港通持股比例变化分析
• 表7：医药行业大宗交易情况
• 表8：融资买入额及融券卖出额前五名情况
• 表9：未来三个月股东大会召开信息
• 表10：医药行业定增进展信息

图目录

• 图1：本周行业涨跌幅
• 图2：年初以来行业涨跌幅
• 图3：最近两年医药行业估值水平（PE-TTM）
• 图4：最近5年医药行业溢价率（整体法PE-TTM剔除负值）
• 图5：全行业估值水平（PE-TTM）
• 图6：全行业溢价率水平-相对沪深300（PE-TTM）
• 图7：本周子行业涨跌幅
• 图8：2021年初至今医药子行业涨跌幅
• 图9：子行业相对全部A股估值水平（PE-TTM）
• 图10：子行业相对全部A股溢价率水平（PE-TTM）
• 图11：短期流动性指标R007与股指市盈率的关系
• 图12：2015年至今的M2同比数据与股指市盈率的关系
• 图13：净投放量和逆回购到期量对比图
• 图14：投放量和回笼量时间序列图
• 图15：最近2年十年国债到期收益率情况与大盘估值
• 图16：最近2年十年国债到期收益率情况（月线）
• 图17：国内新冠疫情：现有确诊趋势图
• 图18：海外累计确诊人数、增速趋势图（周线）
• 图19：本周确诊增速前五国家
• 图20：全球主要国家新冠疫苗接种量（剂）
• 图21：全球主要国家新冠疫苗接种率（%）
• 图22：美国和全球新冠疫苗接种率变化（%）
• 图23：美国现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图24：以色列现有确诊和新增确诊人数趋势图
• 图25：印度累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图26：英国累计确诊和新增确诊人数趋势图
• 图27：2009-2020年中国流感病例情况
• 图28：中国新冠疫苗主要在研项目进展（更新至2021.3.06）

总结

医药行业整体表现疲软，但部分核心资产估值回调，性价比逐步显现。建议关注PEG<1的低估值个股和具备创新及自主消费潜力的优质赛道。中长期来看，创新和自主消费是医药行业发展的主要方向，重点关注相关领域龙头企业。同时，需警惕药品降价、医改政策执行及研发失败等风险。