石化新材料系列研究——EVA_17页_1mb

EVA行业深度研究报告总结

核心内容

EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）是乙烯产业链的重要下游产品，广泛应用于发泡、电缆、光伏等领域。随着全球低碳化趋势和新能源产业的快速发展，EVA市场需求持续增长，尤其是光伏级EVA需求空间巨大。

主要观点

1. EVA生产技术及应用

   • EVA是以乙烯和醋酸乙烯为原料，通过聚合反应生产的热塑性树脂，主要采用高压法连续本体聚合工艺。
   • EVA的性能由VA含量决定，VA含量越高，其特性越接近橡胶，应用领域也更高端。
   • 低端发泡料（30%）、电缆料（17%）和高端光伏料（33%）是EVA的主要应用领域。

2. 市场供给分析

   • 国内产能扩张加速：2021年国内新增EVA产能80万吨，总名义产能达177.2万吨，产能扩张率达82%。预计2023年新增投产产能约达105万吨，其中管式法占比66%。
   • 进口依存度高：国内EVA进口依存度近几年均在60%以上，2021年为53%。未来随着国产替代，进口依存度有望持续下降。
   • 光伏级EVA供给紧张：光伏级EVA投产周期较长，从施工到下游试用需4年，供给仍偏紧，价格维持高位，且具有溢价。

3. 市场需求分析

   • 光伏胶膜需求增长：光伏胶膜是EVA的重要下游，约占光伏组件成本的5%。预计2021-2025年国内光伏级EVA树脂需求量将快速增长，从67.71万吨增至143.75万吨。
   • 其他下游需求稳健：电缆料和热熔胶需求增速预计保持在10%左右，受环保政策和行业需求推动。
   • EVA价格维持高位：受成本、需求及政策影响，EVA价格和价差预计持续高位，尤其在光伏领域。

4. 投资建议

   • 在“双碳”政策背景下，炼化企业积极布局高附加值产品，EVA作为其中重要一环，具备良好的发展前景。
   • 推荐关注涉及EVA产能布局的石化行业代表公司：东方盛虹和荣盛石化。

关键信息

• EVA主要生产技术：管式法和釜式法。管式法结构简单，成本低，但VA含量低于30%；釜式法技术成熟，VA含量可达40%，但投资和操作成本高。
• 国内EVA产能分布：截至2021年底，国内EVA总产能177.2万吨，其中管式法产能占68%，釜式法占32%。
• 光伏装机量预测：根据CPIA预测，2021-2025年全球光伏新增装机量预计为204、270、324、360和396GW，中国光伏组件需求量预计从117万吨增至328.68万吨。
• EVA需求测算：国内光伏级EVA树脂需求量预计从67.71万吨增长至143.75万吨，年均增速显著。
• 价格趋势：EVA价格在2021年因光伏装机增长和能耗双控等因素上涨至28000元/吨，2022年因原料端上行价格回到高位。

未来展望

• 光伏料需求持续增长：预计到2030年，光伏级EVA树脂需求将保持高位，市场空间广阔。
• EVA产业链整合：炼化企业通过一体化布局，提升产品附加值，推动EVA产业向高端发展。
• 国内产能替代潜力：随着国内产能提升和进口替代推进，EVA行业将进入新的发展阶段。

风险提示

1. 光伏装机增速不及预期风险
2. EVA产能投放超预期风险
3. 行业政策变化风险

相关公司

• 东方盛虹：公司已完成炼化一体化项目，斯尔邦的注入使其EVA产能进一步提升，未来三大业务有望达百万吨级别。
• 荣盛石化：通过垂直一体化布局，形成“炼油-乙烯-聚酯-化纤”产业链，二期炼油装置投产后具备全球领先的炼油和乙烯生产能力，同时布局新材料项目，增强成长性。

总结

EVA作为乙烯产业链的重要产品，其市场需求和供给格局正受到光伏产业快速发展的深刻影响。国内产能扩张加速，进口依存度逐步下降，光伏级EVA因投产周期长，供给仍偏紧，价格维持高位。在政策支持和市场需求推动下，EVA行业长期前景乐观，尤其在光伏领域，需求增长空间巨大。投资建议关注东方盛虹和荣盛石化等具备EVA产能布局的石化企业，但需警惕光伏装机增速不及预期、产能投放超预期及政策变化等风险。