深度报告-20220816-首创证券-化工新材料之二_EVA行业深度报告-光伏拉动EVA需求_高景气周期有望持续至2024年_42页_2mb

报告摘要

化工新材料之二：EVA行业深度报告总结

核心内容

全球能源革命推动光伏行业快速发展：全球碳中和趋势明确，光伏发电成本已降至化石能源发电成本区间，成为最具竞争力的可再生能源之一。预计2025年全球光伏新增装机量将达330GW，年均复合增速保持在20%左右。
中国光伏产业引领全球：中国在光伏产业链多个环节占比达80%以上，成为全球光伏发展的主要推动者。国内政策推动光伏装机量加速增长，2021-2025年年均新增装机量将超过50GW。
EVA作为光伏胶膜核心材料：EVA胶膜是决定光伏组件效率、质量和寿命的关键材料，目前国内企业主导全球市场，透明EVA和白色EVA仍为市场主流，而POE和EPE胶膜因性能优势逐步增长。
EVA行业进入高景气周期：2021-2025年全球EVA光伏料需求年均增速达16.6%，预计2022-2024年国内EVA行业将处于供需紧平衡状态，2025年可能出现供应过剩。
EVA价格维持高位，光伏料具备溢价空间：2022年上半年EVA均价22934元/吨，同比上涨19.4%，预计下半年仍维持高位。光伏料因技术壁垒高，产能释放周期长，具备更高溢价。
国内EVA产能扩张加速：2021年新增80万吨/年，达到179万吨/年，2022年新增63万吨/年，2025年预计新增213万吨/年。尽管产能快速扩张，但高端光伏级EVA仍依赖进口。
EVA行业风险提示：光伏新增装机不及预期、EVA需求增长不及预期、产品价格大幅下行、公司项目进展不及预期。

主要观点

光伏行业是EVA需求的主要驱动力：随着全球光伏装机量持续增长，EVA作为光伏胶膜的核心原料，需求随之上升，预计到2025年全球光伏料需求将达176万吨。
国内EVA行业集中度高：2021年国内EVA产能达179万吨/年，其中管式法占67%，釜式法占33%。国内企业已主导全球市场，但高端产品如光伏级EVA仍存在进口依赖。
EVA价格高位运行，盈利能力提升：2022年上半年EVA均价22934元/吨，同比上涨19.4%，光伏料的高毛利占比（79.1%）显著提升公司盈利水平。
国内企业具备竞争优势：联泓新科、东方盛虹、荣盛石化等企业拥有较大EVA产能，且在技术、成本、产业链布局等方面具备优势，未来有望受益于行业高景气。

关键信息

全球光伏行业趋势

全球光伏新增装机量2016-2020年复合增速达20%，预计2025年达330GW，年均增速保持20%。
欧美加快光伏装机进程，计划2030年全球光伏装机量将达1000GW，光伏将成为电力增量主体。
中国光伏新增装机量占全球32.3%，2021年达54.88GW，分布式光伏占比超50%。

EVA行业供需分析

EVA树脂的三大应用领域为光伏料、电缆料和发泡料，其中光伏料占比最高，2021年达37%。
2021年全球EVA产能达650万吨/年，其中中国贡献27%，但对外依存度仍达54%。
2022-2024年国内EVA行业处于供需紧平衡状态，2025年可能迎来供应过剩。

EVA生产工艺与产品结构

EVA主要采用高压本体连续聚合法，分为管式法和釜式法。管式法具有更高的单程转化率和更低的操作成本，但VA含量较低；釜式法则可以生产更高VA含量产品，但成本较高。
光伏级EVA技术壁垒高，产能释放周期长，国内主要依赖进口，2021年光伏级EVA对外依存度约70%。

国内主要企业分析

联泓新科：拥有15万吨/年EVA产能，光伏料占比达80%，毛利占比79.1%。公司规划20万吨/年EVA产能，预计2024-2025年投产，同时拥有9万吨/年VA产能，进一步降低成本，增强盈利能力。
东方盛虹：拥有斯尔邦30万吨/年EVA产能，规划75万吨/年（60万吨光伏级+15万吨热熔级），未来形成百万吨EVA产能，具备全产业链优势。
荣盛石化：拥有浙江石化30万吨/年LDPE/EVA联产装置，已稳定生产光伏料，具备较强的产业布局优势。

结构清晰总结

一、能源革命与光伏行业发展趋势

全球碳中和目标明确，光伏发电成本已降至化石能源发电成本区间，成为最具竞争力的可再生能源之一。
2021年全球光伏新增装机量达170GW，中国占全球32.3%，预计2025年全球新增装机量将达330GW，年均增速20%。
欧美加快光伏装机进程，预计2030年全球光伏装机量将达1000GW，光伏将成为电力增量主体。

二、EVA行业供需格局

光伏料已成为EVA树脂最大消费领域，2021年占比达37%，预计2025年全球光伏料需求为176万吨。
2021-2025年国内EVA行业供需差分别为-11/-8/-13万吨/年，处于紧平衡状态，2025年或出现供应过剩。
EVA对外依存度仍达54%，高端光伏级EVA对外依存度更高，约70%。

三、EVA生产工艺与产品结构

EVA主要采用高压本体连续聚合法，分为管式法和釜式法。管式法具备更高的单程转化率和更低的操作成本，但VA含量较低；釜式法则可以生产更高VA含量产品，但成本较高。
光伏级EVA技术壁垒高，产能释放周期长，国内主要依赖进口，但已有企业开始攻关，未来有望实现进口替代。

四、国内主要EVA企业分析

联泓新科：拥有15万吨/年EVA产能，光伏料占比达80%，毛利占比79.1%。公司规划20万吨/年EVA产能，预计2024-2025年投产，同时拥有9万吨/年VA产能，进一步降低成本，增强盈利能力。
东方盛虹：拥有斯尔邦30万吨/年EVA产能，规划75万吨/年（60万吨光伏级+15万吨热熔级），未来形成百万吨EVA产能，具备全产业链优势。
荣盛石化：拥有浙江石化30万吨/年LDPE/EVA联产装置，已稳定生产光伏料，具备较强的产业布局优势。