光伏设备行业EVA粒子：高景气需求下光伏产业链最短板-20211218-兴业证券-17页_1mb

兴业证券电新行业研究报告总结

核心内容

本报告主要分析2022年光伏级EVA粒子的供需情况及市场前景，指出其在光伏产业链中的关键地位和潜在的投资机会。

主要观点

• EVA粒子的重要性：EVA粒子是光伏胶膜的主要原材料，占胶膜成本的80%以上，对组件性能和寿命有重要影响。
• 2022年需求大增：2022年全球光伏直流侧装机量预计为224GW（交流侧200GW），对应光伏EVA需求约为93.3万吨，同比增长42%。
• 供给有限：尽管市场预期2022年EVA产能新增较多，但实际光伏级EVA产能增长有限，预计全年有效产量供给约99.8万吨，处于紧平衡状态。
• 技术壁垒与爬坡周期：生产光伏级EVA需克服高VA含量、高溶指、高操作难度等技术壁垒，且从装置建成到稳定量产需2年时间，存在较大的不确定性。
• 价格波动与盈利能力：受供需关系和市场情绪影响，光伏EVA粒子价格可能维持高位，具备较高溢价和盈利能力。
• 重点关注企业：东方盛虹和联泓新科在光伏EVA领域具备较强竞争力，建议关注其投资价值。

关键信息

• EVA粒子需求：2022年光伏EVA粒子需求约为93.3万吨，预计供给为99.8万吨，仍处于紧平衡状态。
• 产能增长：2021年新增EVA产能50万吨，2022年新增产能40万吨，但实际光伏料产出受限。
• 技术爬坡：光伏料的产出率受装置稳定性、技术人员水平、性能参数验证周期等因素影响，爬坡周期长。
• 生产方法：管式法和釜式法是主要生产方法，管式法更适合生产高粘性的光伏料，具备更高的产能利用率。
• 市场格局：全球EVA产能主要集中在亚太地区，国内进口依赖度较高，但随着产能释放，国产化替代空间逐渐打开。
• 价格趋势：2021年以来，EVA粒子价格持续上涨，达到30000元/吨，但随着产能释放和需求增长，价格可能趋于稳定。

结构概述

1. 简介：EVA粒子是光伏胶膜的重要原材料，其性能对组件质量至关重要。
2. 产能：国内EVA产能快速增长，但光伏级EVA产能仍有限，进口依赖度较高。
3. 供需：2022年光伏EVA供给有限，需求增长显著，供需偏紧。
4. 结论：EVA粒子或将成为产业链预期差最大环节，建议关注东方盛虹和联泓新科。
5. 相关标的：
   • 东方盛虹：通过收购斯尔邦石化，进入光伏EVA领域，具备全产业链布局优势。
   • 联泓新科：通过管式尾技改和甲醇自供，提升EVA产能和毛利率。
6. 风险提示：包括爬坡速度超预期、下游需求不及预期、原材料价格上涨、宏观经济波动、政策变化等。

投资建议

• 推荐：EVA粒子或将成为高景气需求下光伏产业链最短板，存在季节性短缺和价格上涨可能。
• 关注企业：东方盛虹和联泓新科，因其在光伏EVA领域具备较强竞争力和增长潜力。

风险提示

• 光伏料EVA的爬坡速度超预期
• 下游需求不及预期
• 原材料价格持续上行
• 宏观经济波动
• 行业政策变化

图表与数据

• 图1：光伏胶膜产业链
• 图2：不同胶膜类型对比
• 图3：EVA胶膜市占率最高
• 图4：EVA胶膜的主要原材料
• 图5：EVA粒子产业链流程图
• 图6：釜式法生产EVA粒子
• 图7：管式法生产EVA粒子
• 图8：全球EVA树脂产能分布（按地区）
• 图9：全球EVA树脂产能分布（按厂家）
• 图10：国内EVA装置开工率
• 图11：国内EVA产能和产量情况
• 图12：国内EVA进口依赖度较高
• 图13：我国EVA进口来源
• 图14：斯尔邦等三家公司EVA扩产周期
• 图15：全球光伏装机量不断增长
• 图16：EVA粒子价格与库存关系
• 图17：高VA含量产品有更高溢价
• 图18：联泓新科EVA产品毛利率不断提升
• 图19：东方盛虹“炼化-石化”产业布局
• 图20：联泓新科主要产品生产线

表格数据

• 表1：EVA胶膜的性能指标要求
• 表2：光伏料要求VA含量达到28%以上
• 表3：管式法与釜式法工艺对比
• 表4：我国EVA产能、生产工艺及应用范围等情况
• 表5：光伏EVA产量预测
• 表6：EVA粒子需求量预测
• 表7：东方盛虹主要产业布局
• 表8：联泓新科主要产业布局和产能情况

总结

EVA粒子作为光伏胶膜的重要原材料，其供需关系对光伏产业链的盈利能力有重要影响。2022年，全球光伏装机需求大增，EVA粒子需求预计达到93.3万吨，但供给有限，全年有效产量约为99.8万吨，仍处于紧平衡状态。由于生产技术壁垒高，产能爬坡周期长，EVA粒子或将成为产业链预期差最大环节，存在价格上涨和短缺的可能。建议关注东方盛虹和联泓新科等企业在该领域的投资机会。