石油石化：EVA行业深度报告-光伏行业高景气，EVA供需结构有望维持紧平衡_15页_1mb

石油石化行业EVA分析总结

核心内容

EVA（乙烯-醋酸乙烯酯共聚物）是一种性能优异、应用场景广泛的复合材料，广泛应用于光伏胶膜、发泡鞋材、电线电缆等领域。其性能主要由VA含量决定，VA含量越高，弹性、密度和粘着性越强，但硬度、刚性和熔点相对更低。光伏级EVA的VA含量通常在28% - 33%之间，是光伏封装胶膜的主要原材料。

主要观点

EVA性能与应用

• EVA是乙烯重要的下游产品之一，是继HDPE、LDPE和LLDPE之后的第四大乙烯系列聚合物。
• 光伏级EVA树脂（粒子）因其低熔点和高透光率，被广泛用于光伏封装胶膜，2021年光伏胶膜已成为我国EVA消费量最大的应用领域，占比达39.72%，预计2025年将增至45.05%。
• EVA胶膜是当前市场中最主流的光伏封装胶膜，预计2022-2025年EVA光伏料在光伏胶膜中的用量占比将维持在80%以上。

光伏行业高景气度

• 全球新增光伏装机量稳步增长，预计2022年保守为205GW，乐观为250GW，2030年分别达到315GW和366GW。
• 中国光伏新增装机量保守预计为85GW，乐观预计为100GW，2030年分别达到105GW和128GW。
• 光伏装机成本与平准化度电成本持续下降，光伏发电已成为低碳发电方式中最具性价比的选择之一。

EVA光伏料需求

• 按照容配比1.2计算，2022年全球EVA光伏料需求量保守预计为117.40万吨，乐观预计为143.18万吨。
• 2022年全球EVA光伏料需求量保守预计为117.40万吨，乐观预计为143.18万吨。
• 中国2022年EVA光伏料需求量保守预计为137.96万吨，乐观预计为154.66万吨。

关键信息

供给端情况

• 中国EVA总产能约为192.2万吨/年，其中约24万吨不具备光伏料生产能力。
• 2022年我国光伏级EVA产能预计为98.4万吨/年，占总产能的51.20%。
• 2022-2023年，我国光伏级EVA供需结构或将维持紧平衡状态，供需缺口分别为9.40万吨和2.48万吨。

新增产能释放

• 2022年，新疆天利高新20万吨/年装置预计Q4投产，古雷石化30万吨/年装置预计2023Q1投产。
• 2023年，宝丰能源25万吨/年装置预计最快于2023Q1投产。
• 2024年，斯尔邦石化计划投产70万吨/年EVA产能，其中60万吨为光伏级EVA，15万吨为热熔级EVA。

受益标的

• 东方盛虹：子公司斯尔邦现有EVA产能30万吨/年，规划建设约75万吨/年EVA产能，其中60万吨为光伏级EVA。
• 联泓新科：2022年3月“EVA装置管式尾技术升级改造项目”建成投产，EVA年产能达15万吨。2023年上半年预计投产2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目。
• 荣盛石化：控股子公司浙石化现有EVA产能30万吨/年，未来规划70万吨/年EVA产能。

风险提示

• 市场需求下滑
• 产品价格大幅下跌
• 光伏新增装机量不及预期

结构与展望

EVA市场结构

• 2022-2024年我国光伏级EVA产能增量有限，预计市场结构将维持紧平衡。
• 2022年供需缺口为9.40万吨，2023年缺口为2.48万吨，2024年预计出现22.45万吨的产能过剩。

行业前景

• 随着光伏发电的快速发展，EVA光伏料需求将持续增长。
• 未来5年EVA在光伏胶膜材料中的用量占比将维持在80%以上。
• POE胶膜的渗透率预计维持在10%左右，EPE胶膜的渗透率有望从14%提升至25%。

表格摘要

生产工艺对比

总结

EVA行业在光伏领域的应用日益广泛，随着光伏发电的高景气度延续，EVA光伏料需求稳步增长。尽管国内EVA产能有所提升，但产能释放节奏缓慢，2022-2023年供需结构仍将维持紧平衡状态。东方盛虹、联泓新科、荣盛石化等企业有望受益于这一趋势，成为主要受益标的。然而，市场仍面临一定的风险，如市场需求下滑、产品价格下跌等，需投资者谨慎评估。