20260705-华宝证券-2026年7月资产配置报告_波动明显放大_分化或仍将延续_30页_10mb

2026年7月资产配置报告总结

核心内容概述

本报告分析了2026年6月国内外宏观经济、资产表现及市场结构特征，并提出了相应的资产配置建议。整体来看，市场呈现分化趋势，科技板块持续走强，但波动明显放大，需谨慎追高。同时，海外经济环境有所缓和，但美联储加息预期仍存，对市场构成一定压制。国内经济修复放缓，结构分化加剧，政策仍偏重高技术产业，但内需恢复缓慢。

主要观点

海外宏观

• 劳动力市场边际降温：美国6月非农就业仅增5.7万人，低于预期，失业率小幅回落，但主要因更多人退出劳动力市场，而非就业形势改善。
• 通胀抬升但未引发二次通胀：5月美国CPI同比上涨4.2%，能源价格贡献了六成涨幅，但核心商品与服务价格未显著上涨，后续有望随着油价回落而回落。
• 流动性扰动边际减弱：美联储减少前瞻指引，点阵图冲击逐步消化，市场计价年内或仅在10月加息一次，流动性压力有望缓解。
• 海外股市震荡：美股受加息预期影响震荡回落，而日股受益于半导体设备需求，持续上行。

国内宏观

• 经济修复放缓，结构分化加大：投资与消费增速回落，外需及高技术产业表现偏强，形成“K型”复苏格局。
• 政策偏重科技创新：广义财政支出增速回落，政策仍侧重于高技术产业，对内需与传统行业支持力度有限。
• 市场风格分化：科技板块成为主线，但波动显著加大，资金持续向AI产业链集中，其他板块承压。

资产配置建议

A股大盘

• 波动显著放大，分化或仍将延续：科技板块表现强劲，但波动加大，需关注调整机会。
• 配置建议：相对乐观，建议关注中证500、中证1000、双创等宽基指数，以及AI、通信算力、半导体、电力电网等高景气行业。

行业/风格

• 高景气与高股息双轮驱动：
  • 高景气：关注AI、通信、半导体等景气度向好的板块，短期波动大，需耐心布局。
  • 高股息：对冲市场波动，建议关注高股息策略，如红利ETF，目前处于相对低位，具备配置价值。

配置策略

• 高景气：追求高弹性，需警惕波动风险。
• 高股息：追求稳健收益，需一定耐心，适合风险偏好较低的投资者。

大类资产配置观点

资产表现回顾

A股表现

• 同花顺全A：上涨3.22%
• 上证指数：上涨0.63%
• 沪深300：上涨1.78%
• 中证500：上涨8.04%
• 中证1000：上涨4.77%
• 创业板指：上涨7.55%

港股表现

• 恒生指数：下跌9.14%
• 恒生中国企业指数：下跌10.30%
• 恒生科技指数：下跌8.44%

海外股市表现

• 标普500：下跌1.06%
• 纳斯达克指数：下跌2.81%
• 德国DAX：下跌0.43%
• 日经225：上涨5.63%
• 英国富时100：上涨0.84%
• 法国CAC40：上涨2.70%

债券表现

• 中债总财富指数：上涨0.16%
• 中债信用债指数：上涨0.17%
• 中证转债指数：上涨0.17%

商品表现

• 南华商品指数：下跌9.48%
• ICE布油：下跌19.97%
• COMEX黄金：下跌11.90%

汇率表现

• 美元指数：上涨2.30%
• 美元兑人民币：上涨0.25%

风险提示与注意事项

• 国际形势与地缘风险：需警惕突发性地缘政治事件对市场的影响。
• 美国经济与通胀反弹：若数据超预期，可能影响美联储政策走向。
• 政策不确定性：国内扩内需政策及海外加息预期可能影响市场表现。
• 模型风险：报告中的模拟组合结果基于历史数据，不保证未来表现。
• 适当性声明：本报告仅供专业机构及签约客户参考，非专业投资者不宜阅读。

附注

• 报告由华宝证券发布，分析师蔡梦苑、郝一凡、刘芳。
• 本报告为2026年7月资产配置建议，数据截至2026年7月3日。