> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 股指期货数据观察：基本面缓步改善，流动性边际转松 ## 核心内容 2026年7月5日，国联期货研究所发布了一份关于股指期货市场的观察报告。报告指出，宏观经济基本面有所修复，但结构性问题依然存在，同时流动性环境出现边际宽松，外部环境也有所改善。综合来看，股指期货市场短期内将维持震荡格局。 ## 主要观点 ### 1. 宏观基本面修复 - **制造业PMI**：6月制造业PMI录得50.3%，较上月回升0.3个百分点，重返扩张区间。生产指数升至51.4%，新订单指数大幅回升1.3个百分点至51.2%，显示产需两端同步改善。 - **工业企业利润**：1—5月规上工业企业利润同比增长18.8%，6月当月利润增长3.6%，增速较5月加快2.9个百分点，显示盈利修复态势。 - **结构性问题**：利润增长高度集中在电子、有色、高技术制造等上游及景气赛道，而中下游行业如汽车、电气机械、金属制品等利润普遍下滑。PMI出厂价格指数回到收缩区间，显示企业价格传导能力偏弱，中下游利润空间承压。 - **库存与需求**：产成品存货增速升至8.8%，应收账款周转放缓，显示需求端消化能力偏弱，内需基础仍需巩固。 ### 2. 流动性环境改善 - **央行操作**：7月3日，央行宣布将于7月6日开展10000亿元3个月期买断式逆回购操作，本月对应到期规模8000亿元，加量续作2000亿元，结束了连续三个月的缩量回笼节奏。 - **货币政策信号**：央行的流动性操作释放出货币政策延续支持性立场的信号，7月流动性环境预计较6月边际转松，资金面整体维持“适度宽松”格局。 - **外部环境**：美国6月非农就业数据远低于预期，新增就业仅5.7万个，远低于预期的11万个，前值修正为12.9万人。美元指数本周下跌，创下4月初以来最大单周跌幅，美联储近月加息预期大幅下降，减轻了外部流动性对A股估值的压制。 ### 3. 股指期货市场展望 - **基本面支撑**：6月PMI重返扩张区间与工业企业利润持续修复为股指提供了基本面支撑。 - **流动性改善**：央行流动性呵护态度明确，外部加息压力边际缓解，有助于市场情绪稳定。 - **结构性矛盾**：行业盈利分化加剧，内需偏弱的结构性矛盾尚未根本改善，科技板块在AI叙事波动下波动明显加剧。 - **市场趋势**：综合来看，短期内股指期货市场大概率延续震荡格局。 ## 关键信息汇总 | 类别 | 关键指标 | 数据 | |------|----------|------| | 宏观经济 | 制造业PMI | 50.3%（6月） | | 宏观经济 | 生产指数 | 51.4%（6月） | | 宏观经济 | 新订单指数 | 51.2%（6月） | | 宏观经济 | 工业企业利润 | 1—5月同比增长18.8% | | 宏观经济 | 6月利润增速 | 3.6%（较5月加快2.9个百分点） | | 宏观经济 | 产成品存货增速 | 8.8% | | 流动性 | 央行逆回购操作 | 10000亿元（7月6日） | | 流动性 | 本月到期规模 | 8000亿元 | | 流动性 | 外部加息预期 | 阶段性降温 | | 流动性 | 美元指数单周跌幅 | 创4月初以来最大跌幅 | | 股指期货 | 股指期货市场趋势 | 短期震荡 | | 股指期货 | 科技板块波动 | AI叙事波动下明显加剧 | ## 总结 该报告指出，当前股指期货市场在宏观基本面修复和流动性边际宽松的背景下，具备一定的支撑。然而，结构性问题仍制约市场表现，尤其是中下游行业利润承压和内需不足。此外，外部环境的改善也为市场带来一定利好，但整体趋势仍以震荡为主。投资者需关注行业盈利分化和政策变化，谨慎操作。