20260618-中航期货-铜产业链周度报告_21页_1mb

铜产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告围绕铜产业链的宏观、基本面及市场动态展开分析，重点关注美联储政策变化、美伊协议影响、全球铜矿供应情况、中国铜精矿进口数据、铜价走势及下游需求变化等。报告指出，当前铜市场受到多重因素影响，呈现高位震荡态势，需密切关注6月底美国精炼铜关税裁定情况，以及全球铜矿供应紧张和国内需求结构性变化。

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主要观点

• 宏观面：美联储6月FOMC会议维持利率不变，删除宽松措辞，转向完全数据依赖，加息风险显著上升。市场对年末加息的预期增强，压制了有色金属整体估值。
• 基本面：铜精矿加工费持续下跌，国内冶炼厂检修导致产量小幅下降，但硫酸价格高企支撑了火法冶炼利润，而湿法冶炼则面临盈利压力。LME库存维持去库模式，国内电解铜库存继续下降。
• 地缘政治：美伊签署谅解备忘录，短期地缘政治利空有所消退，伊朗承诺不发展核武器，美国暂停制裁，对铜贸易格局产生积极影响。
• 全球供应：智利铜产量降至多年同期低位，矿石品味下降为主要因素，可能间接影响中国铜矿供应。秘鲁铜产量环比下降，需关注能源政策对生产的影响。
• 国内需求：新能源汽车渗透率逼近60%，成为铜需求增长的重要驱动力。光伏装机容量同比大幅下降，反映行业进入深度调整期。
• 政策影响：国内铜废料进口受票据政策影响，进口依赖度上升，但盈利空间收窄。房地产市场分化，一线城市房价有所回升，但整体仍处于筑底阶段。

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多空因素分析

多方因素	空方因素
海外铜矿供应短缺	矿紧尚未传导至冶炼端
国内铜精矿现货加工费处于深度负值	需求淡季边际走弱预期回升
社会库存延续去库	美联储加息风险显著上升
新能源汽车需求增长	光伏装机容量下滑
电网设备与AI算力基建需求上升	再生铜杆产能利用率下降

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美联储政策影响

• 美联储6月FOMC会议未调整利率，但删除了前瞻指引及宽松措辞，政策框架转向完全数据依赖。
• 新任主席沃什表态偏鹰，进一步打消市场短期降息预期，年末加息概率上升。
• 市场对宏观紧缩的预期增强，压制了铜价整体估值。

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美国精炼铜关税预期

• 美国政府将在6月底前裁定精炼铜进口关税，可能自2027年起征收15%，2028年升至30%。
• 关税升级将对全球铜贸易格局产生深远影响，需密切关注其最终决定。

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铜精矿市场动态

• 2026年4月，中国铜精矿进口量环比下降10.59%，同比减少19.59%，为五年多来首次出现同比下滑。
• 铜精矿TC周指数为-119.33美元/千吨，较上周下跌4.03美元/千吨，显示原料供应偏紧。
• 硫酸价格维持高位，支撑火法冶炼利润，但湿法冶炼面临较大盈利压力。

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电解铜产量与库存

• 5月电解铜产量为116.94万吨，环比下降0.81%，同比上升2.73%。
• 6月电解铜产量预计为116.84万吨，环比微降0.09%。
• 国内电解铜社会库存持续去化，截至6月18日为20.58万吨，显示市场对铜的需求稳定。

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铜板带市场

• 5月铜板带产量为20.86万吨，环比下降3.43%，显示下游需求有所放缓。
• 电网设备和新能源领域仍为需求支撑，但整体采购保持谨慎。

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再生铜市场

• 5月再生铜杆产量为12.76万吨，环比下降10.01%，产能利用率降至17.76%。
• 精铜杆产量为88.96万吨，环比下降6.24%，产能利用率63.52%。
• 再生铜杆产能利用率同比大幅下降，显示其生产受政策与成本影响较大。

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全球铜库存变化

• 6月12日当周，LME铜库存降至357,525吨，为逾两个月新低。
• COMEX铜库存升至500,000吨，显示市场对铜的需求与供应存在结构性差异。
• 纽铜库存创新高，反映全球市场对铜的供应预期偏紧。

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新能源车与光伏行业

• 5月新能源汽车销量占比达56.9%，新能源渗透率接近60%。
• 光伏新增装机容量4月为9.52GW，同比下降78.95%，反映行业进入深度调整阶段。

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房地产市场

• 1-5月全国房地产开发投资同比下降16.2%，显示行业仍处于调整期。
• 一线城市房价环比上涨，市场底部特征明显，但整体仍处于筑底阶段。

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交易策略建议

• 短期内铜价延续高位震荡调整，建议关注美政府6月底前裁定精炼铜关税的情况。
• 若关税政策出台，将对铜价产生较大影响，需及时调整仓位与策略。

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数据来源

• 所有数据均来自同花顺iFinD及海关总署等公开渠道。

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感谢观看

本报告旨在为投资者提供市场分析参考，具体投资决策请结合自身情况与市场变化。