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2025年7月铜市分析报告总结

市场研判
报告维持“逢低买入”策略。认为中美关税政策落地将对铜价形成压制，美元走强亦利空价格。当前矿端紧缺程度强于去年，或为铜价提供支撑。需关注年内降息预期变化及铜矿供给端持续改善情况。

行情回顾
7月铜价整体维持高位震荡，期间波动显著。受50%关税预期传出后引发多头情绪高涨而上涨；随后关税实际落地后，北美市场铜价明显回撤。

宏观面分析

• 美联储坚持9月不降息，但高通胀和经济疲软因素仍未消散。
• 美国就业强劲，但物价环比回落，暗示通胀或存下行压力。
• 海外主要经济体政策博弈激烈，跨境风险有所上升。
• 中国统计局数据显示经济增长稳定，政策“稳增长”推进靠实，新质生产力得到积极培育。
• 宏观政策长时间保持偏紧，有利于价格上行。

基本面分析

• 供应端： 铜矿进口延续小幅下滑趋势，智利和秘鲁输出量下滑明显。国内铜精矿TC仍处低位震荡，冶炼利润压缩。
• 库存与价差： 全球市场去库持续至今年6、7月，LME库存回升，国内港口库存去库节奏较快。
• 需求端：
  • 电力投资同比增速加快，光伏装机超预期，特高压项目持续推进。
  • 汽车出口同比增10.4%，新能源汽车占比扩大，对铜消费起到支撑。
  • 白电企业排产量同比继续下滑，出口降温幅度收缩。
• 地产消费： 房地产投资波动下降，地产消费端仍处于调整期，对铜消费依赖趋弱。
• 政策动态：
  • 中共中央召开会议聚焦经济转型，约束性政策从总量向结构倾斜。
  • 十五五规划提前布局，强调自主创新与开放并重，或改善铜产业链中长期供需结构。
• 政策预期方面， 全年电解铝产能优化政策逐步落地，预计有利于供需再平衡。

日内展望
在短期供给宽松，需求偏弱背景下铜市或将继续宽幅震荡。建议投资者密切关注库存变化与消费需求动态，持仓应轻仓应对。