20260618-中航期货-沥青周度报告_15页_920kb

沥青周度报告总结

核心内容概览

本报告分析了近期沥青市场的走势及影响因素，结合地缘政治变化、供需状况和库存数据，综合判断沥青价格未来将呈现震荡偏弱的走势。报告由中航期货发布，撰写人阳光，涵盖市场焦点、供需分析、库存变化及交易策略等内容。

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市场焦点

• 美伊签署停战谅解备忘录：美国与伊朗在6月17日达成停战协议，计划在60日内展开最终协议谈判，霍尔木兹海峡将在30日内恢复有效通航。
• 霍尔木兹海峡逐步恢复通航：随着协议执行，伊朗将允许商船通行，并对海峡服务收取费用，但不会恢复到战前状态。
• 油价风险溢价回落：地缘风险缓解叠加原油供应恢复预期，导致油价重心下移，进而对沥青价格形成压制。

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重点数据

项目	数据
国内沥青样本企业开工率	11.9%，环比下降1.4个百分点
国内沥青周度产量	20.3万吨，环比下降2.3万吨
国内沥青样本企业厂库库存	76.8万吨，环比下降3.7万吨
国内沥青样本企业社会库存	91.8万吨，环比下降6.4万吨

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主要观点

• 地缘风险缓解：美伊签署停战备忘录后，油价中的地缘风险溢价快速回落，对沥青价格形成压制。
• 供应端改善预期：沥青产量及开工率持续低位，但随着炼厂利润改善及原料供应恢复，供应偏紧格局将逐步缓解。
• 需求端承压：本周沥青出货量环比小幅下降，表明高价格抑制了下游需求，下游以消耗库存为主。
• 库存持续下降：厂库及社会库存均呈现环比下降趋势，但需关注需求回暖对降库速度的影响。
• 成本支撑减弱：原油价格受地缘局势缓和影响，对沥青成本端支撑减弱，整体价格预计震荡偏弱。

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交易策略

• 操作建议：建议反弹布局空单，关注美伊谈判进展及谅解备忘录执行情况。
• 多方因素：传统消费旺季来临。
• 空方因素：美伊签署停战备忘录、霍尔木兹海峡逐步恢复通航。

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供应分析

• 产量下降：国内沥青周度产量持续下降，创年内低点。
• 开工率低迷：样本企业开工率仍处于历史极低位，主要受炼厂利润未改善及原料供应紧张影响。
• 预计维持低位：未来炼厂利润下降及原料趋紧仍将制约产量，预计沥青供应维持低位。

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需求分析

• 出货量环比下降：本周出货量为18.7万吨，环比下降2.6万吨。
• 同比下降显著：较去年同期下降24.7万吨，表明需求端承压明显。
• 下游表现：下游以消耗库存为主，需求恢复仍需时间。

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库存分析

• 厂库库存下降：当周环比下降3.7万吨，同比下降2.4万吨。
• 社会库存下降：当周环比下降6.4万吨，同比下降43.5万吨。
• 库存趋势：库存持续下降，但需关注需求回暖对降库速度的影响。

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价差与利润分析

• 裂解价差环比回升：沥青原油比及基差保持偏强运行。
• 加工稀释利润：截至6月12日，加工稀释周度利润为-95元/吨，环比增加40元/吨。
• 基差数据：截至6月11日，沥青基差为485元/吨，原油比为48.09。

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后市研判

• 震荡偏弱趋势：成本端支撑减弱叠加供应端改善预期，预计沥青价格整体震荡偏弱。
• 关注点：美伊谈判进展及霍尔木兹海峡通航恢复情况。
• 风险因素：地缘政治局势的不确定性可能对油价及沥青价格造成影响。

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总结

综上所述，当前沥青市场受地缘政治缓和及供应端改善预期影响，价格走势偏弱。国内沥青产量和开工率维持低位，下游需求尚未完全恢复，库存持续下降。随着美伊协议的执行，原油供应恢复预期可能进一步压制沥青价格，但需密切关注谈判进展及实际执行情况。操作上建议反弹布局空单，谨慎应对市场变化。