20260618-中航期货-铝产业链周度报告_23页_1mb

铝产业链周度报告总结

核心内容概述

本报告围绕铝产业链的宏观政策、市场供需、库存变化及价格走势展开，分析了全球及国内市场对铝价的影响因素。报告指出，美联储6月FOMC会议删除了宽松政策指引，加息预期上升，对有色金属市场形成压制。同时，美伊签署谅解备忘录并生效，霍尔木兹海峡恢复通航，可能对中东铝产能复产带来一定影响，但对短期供应冲击有限。国内铝产业链在宏观政策、库存去化及出口需求的推动下，整体呈现震荡态势，但需关注政策及市场变化。

主要观点

• 宏观面：美联储6月FOMC会议维持利率不变，删除宽松指引，加息风险显著上升，压制有色金属估值。同时，美伊协议签署，中东铝产能复产预期增强，但对短期供应影响有限。
• 基本面：国内铝锭社库处于去库阶段，库存压力逐步减弱；海外铝库存持续下降，现货升水高位，供应偏紧对铝价形成支撑。国内电解铝产量增长，但需求端受季节性淡季影响，表现趋弱。
• 供需关系：海外铝供应缺口拉动国内铝材出口，支撑铝价；国内铝土矿供应宽松，但进口铝土矿价格有所上涨，矿端成本支撑逐步上移。
• 铝加工行业：淡季效应加深，整体开工率小幅回调，出口订单走强对铝水比例形成支撑。
• 再生铝行业：开工率持续下滑，行业承压，政策合规成本及票源紧缺影响较大，短期内难以修复。

多空因素分析

市场焦点

• 美联储政策变化：删除宽松措辞，加息风险上升，对市场情绪形成压制。
• 美伊协议生效：霍尔木兹海峡恢复通航，中东铝产能有望复产，但对短期供应冲击有限。
• 国内经济数据：5月工业增加值、服务业生产指数及固定资产投资显示经济复苏的结构性特征，但内需不足仍是制约因素。
• 铝进出口数据：出口强劲，进口疲软，体现“外强内弱”格局，出口拉动去库为铝价提供底部支撑。
• LME库存：LME铝库存持续下降至偏低区间，供应偏紧对铝价形成支撑。

关键数据与趋势

• 铝土矿产量：1-5月同比增长2.06%，但部分产区如山西产量下降明显。
• 铝土矿库存：国内港口库存处于近年高位，但近期有所增加。
• 氧化铝产量：2026年5月产量同比增长2.1%，但需求受限，库存累积施压。
• 电解铝产量：国内电解铝产量增长，但需求受季节性影响，表现趋弱。
• 铝加工开工率：整体开工率回调，部分板块如铝型材、再生铝表现更差。
• 铝价走势：铝价震荡，受宏观紧缩预期及低库存支撑影响。
• 再生铝开工率：5月环比下降5.7个百分点至34.2%，行业持续承压。

结论

综合来看，铝价在宏观紧缩预期和低库存支撑下呈现震荡走势。中东局势缓解及霍尔木兹海峡恢复通航可能对铝供应带来一定缓解，但短期影响有限。国内铝产业链虽面临淡季效应和需求走弱，但出口订单走强和库存去化为铝价提供支撑。再生铝行业受政策及成本因素影响，开工率持续下滑，行业承压。未来需密切关注美联储政策走向、美伊协议后续进展及国内供需变化。