> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 铝产业链周度报告总结 ## 核心内容概述 本报告围绕铝产业链的宏观政策、市场供需、库存变化及价格走势展开，分析了全球及国内市场对铝价的影响因素。报告指出，美联储6月FOMC会议删除了宽松政策指引，加息预期上升，对有色金属市场形成压制。同时，美伊签署谅解备忘录并生效，霍尔木兹海峡恢复通航，可能对中东铝产能复产带来一定影响，但对短期供应冲击有限。国内铝产业链在宏观政策、库存去化及出口需求的推动下，整体呈现震荡态势，但需关注政策及市场变化。 ## 主要观点 - **宏观面**：美联储6月FOMC会议维持利率不变，删除宽松指引，加息风险显著上升，压制有色金属估值。同时，美伊协议签署，中东铝产能复产预期增强，但对短期供应影响有限。 - **基本面**：国内铝锭社库处于去库阶段，库存压力逐步减弱；海外铝库存持续下降，现货升水高位，供应偏紧对铝价形成支撑。国内电解铝产量增长，但需求端受季节性淡季影响，表现趋弱。 - **供需关系**：海外铝供应缺口拉动国内铝材出口，支撑铝价；国内铝土矿供应宽松，但进口铝土矿价格有所上涨，矿端成本支撑逐步上移。 - **铝加工行业**：淡季效应加深，整体开工率小幅回调，出口订单走强对铝水比例形成支撑。 - **再生铝行业**：开工率持续下滑，行业承压，政策合规成本及票源紧缺影响较大，短期内难以修复。 ## 多空因素分析 | 多方因素 | 空方因素 | |----------|----------| | 国内电解铝运行产能提升有限 | 美联储加息风险显著上升 | | 短期海外供应短缺格局难改 | 传统季节性消费旺季已过，需求边际走弱 | | 社会库存延续去库 | 无明确空方因素 | ## 市场焦点 - **美联储政策变化**：删除宽松措辞，加息风险上升，对市场情绪形成压制。 - **美伊协议生效**：霍尔木兹海峡恢复通航，中东铝产能有望复产，但对短期供应冲击有限。 - **国内经济数据**：5月工业增加值、服务业生产指数及固定资产投资显示经济复苏的结构性特征，但内需不足仍是制约因素。 - **铝进出口数据**：出口强劲，进口疲软，体现“外强内弱”格局，出口拉动去库为铝价提供底部支撑。 - **LME库存**：LME铝库存持续下降至偏低区间，供应偏紧对铝价形成支撑。 ## 关键数据与趋势 - **铝土矿产量**：1-5月同比增长2.06%，但部分产区如山西产量下降明显。 - **铝土矿库存**：国内港口库存处于近年高位，但近期有所增加。 - **氧化铝产量**：2026年5月产量同比增长2.1%，但需求受限，库存累积施压。 - **电解铝产量**：国内电解铝产量增长，但需求受季节性影响，表现趋弱。 - **铝加工开工率**：整体开工率回调，部分板块如铝型材、再生铝表现更差。 - **铝价走势**：铝价震荡，受宏观紧缩预期及低库存支撑影响。 - **再生铝开工率**：5月环比下降5.7个百分点至34.2%，行业持续承压。 ## 结论 综合来看，铝价在宏观紧缩预期和低库存支撑下呈现震荡走势。中东局势缓解及霍尔木兹海峡恢复通航可能对铝供应带来一定缓解，但短期影响有限。国内铝产业链虽面临淡季效应和需求走弱，但出口订单走强和库存去化为铝价提供支撑。再生铝行业受政策及成本因素影响，开工率持续下滑，行业承压。未来需密切关注美联储政策走向、美伊协议后续进展及国内供需变化。