20221113-广发期货-尿素期货周报_利好预期落地_谨慎多单持有思路不变_50页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本周尿素期货市场呈现震荡偏强走势，主要受套保货源推升、疫情政策面消息、经济宏观因素以及基本面供需消息影响。尿素期货价格逐渐向现货靠拢，部分进行期现结合的交易操作有所增加。尽管短期尿素日产处于高位，但由于部分装置推迟开车及后期气头装置停车预期，供应端对行情影响有限，短期行情仍以上行为主，但需警惕上涨过快带来的恐高情绪。

主要观点

• 供需矛盾：产量增加与淡储政策驱动形成主要矛盾，库存高位但需求增加。
• 价格走势：尿素期货价格本周上调110元/吨，涨幅4.66%。期货与现货价差逐渐缩小，基差震荡。
• 交易策略：建议谨慎多单持有，若后市未能突破[2550-2600]压力位，应逢高离场；风险承受能力高的投资者可轻仓试多。
• 套利机会：期现套利等待反套机会，月间套利以15月间正套为主，品种间套利（MA-UR）观望为主，地区套利（广东-河南、广东-山西）价差缩小。

关键信息

供应端

• 产量：国内尿素周产量为106.34万吨，环比增加1.86%。
• 开工率：国内尿素产能利用率处于2021年以来的中高位水平，但中下旬气头企业限产可能带来开工率下降。
• 检修计划：部分尿素企业计划在11月中旬及12月检修，包括宜兴灵谷、甘肃刘化、四川美丰等，检修损失量增加。
• 库存情况：国内尿素样本企业总库存量为111.54万吨，环比增加7.54%。港口库存量为22万吨，环比增加5.77%。

成本端

• 生产成本：固定床尿素完全成本约为2600-2700元/吨，新型煤气化完全成本约为2200-2400元/吨。
• 煤炭价格：动力煤价格波动，影响尿素成本。
• 天然气价格：天然气制尿素成本相对较低，但受气价影响，部分企业利润承压。

需求端

• 农业用肥：农业用肥需求季节性波动，政策推动化肥减量增效，影响尿素需求。
• 复合肥需求：复合肥装置尿素周度需求量上升，但库存季节性波动。
• 其他需求：车用尿素及火电脱硝需求有所增加，但受运输和电力需求影响有限。

行情推演

价格和比价

• 期货走势：UR2301、UR2305、UR2309合约均呈震荡偏强走势。
• 基差情况：本周尿素期现基差震荡，11月7日基差为46元/吨，11月11日为35元/吨。
• 价差情况：01-05合约价差小幅走高，05-09合约价差维持稳定，09-01合约价差为负值，显示远月合约贴水。

供应与库存

• 库存上涨：尿素企业库存仍处于上涨趋势，部分订单未能及时发运，企业有意自储。
• 港口库存：港口库存量小幅提升，预计下周部分货源将离港，库存量窄幅调整。

成本与利润

• 成本差异：不同工艺装置的理论成本差异明显，固定床成本较高，气制成本较低。
• 利润情况：尿素-复合肥利润博弈，部分企业利润承压，但仍有盈利空间。

需求与政策

• 农业需求：农业用肥需求季节性波动，政策推动化肥减量增效，影响需求。
• 政策影响：近期国家出台多项化肥相关政策，包括进口关税配额、铁路优惠运价、商业储备等，旨在保障化肥供应和价格稳定。

总结

尿素期货市场本周走势偏强，主要受供需消息和宏观因素影响。虽然供应端产量增加，但部分装置推迟开车和后期停车预期，供应暂时未对行情造成明显压制。需求端农业和工业用肥有所增加，但库存高位可能成为制约因素。建议投资者谨慎多单持有，若未能突破压力位，应逢高离场。同时，关注期现套利和跨月套利机会，等待合适的反套时机。