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烧碱05合约空单可逐步介入总结

核心内容

本报告由彭昕（投资咨询证号：Z0019621）于2026年3月2日发布，主要分析烧碱市场近期走势及基本面情况，认为烧碱05合约具备做空价值，建议投资者逐步介入空单。

主要观点

1. 本周走势分析

   • 烧碱主力合约本周报收2125元/吨，环比下跌118元/吨，跌幅达5.26%。
   • 液碱库存创新高，较节前累库10万吨，基本面压力依然存在。
   • 液氯收车量有所好转，下游利润回暖，液氯价格已反弹至100元/吨，但尚未出现大幅下跌，因此难以推动烧碱供应减量。
   • 山东地区发布国网代理电价表，电价下调0.048元/千瓦时，烧碱成本下移，盘面估值相应下调，为做空提供支撑。

2. 空单介入建议

   • 烧碱05合约当前具备做空价值，估值安全边际充足。
   • 建议在当前整数关口附近逐步介入空单。

3. 风险提示

   • 生产企业超预期减产
   • 下游补库超预期
   • 出口超预期
   • 液氯价格大幅下跌
   • 宏观情绪波动

关键信息

价格与价差

• 99%片碱价格：周均价617元/吨，环比+4.40%
• 32%液碱折百价格：周均价1004元/吨，环比持平
• 50%液碱折百价格：周均价1004元/吨，环比持平
• 山东32%液碱与50%液碱价差：维持稳定
• 烧碱主力合约收盘价：2125元/吨
• 烧碱主力合约基差：略显偏弱
• 烧碱05-09价差：维持稳定，未出现明显扩大或缩小

仓单数据

• 烧碱仓单数量：数据来源为同花顺、Mysteel，显示仓单数量维持稳定，未出现明显变化。

供需基本面

• 烧碱周度开工率：84.9%，环比+0.5%
• 烧碱周度检修损失量：小幅下降，但整体产能利用率仍保持较高水平
• 烧碱周度产量：基本持平，产能利用率维持在高位
• 液碱厂库库存：54.09万吨（湿吨），环比上调22.13%，同比上调15.28%
• 片碱厂库库存：数据来源为Mysteel，显示库存有所上升
• 氧化铝周度产能利用率：88.43%，环比持平
• 氧化铝冶金级月度利润：维持在低位，需求高位回落
• 氧化铝周度产量：基本稳定
• 粘胶短纤周度产能利用率：88.43%，环比持平
• 粘胶短纤周度产量：维持稳定，非铝需求端未见明显亮点
• 印染厂周度开机率（华东地区）：25.00%，环比+25.00%，同比-36.67%
• 江苏、浙江地区印染厂开机率：分别为25.56%、25.00%，开工率逐步回升，但整体仍偏低
• 水处理周度开工率：数据来源为Mysteel，显示开工率维持稳定

结论

当前烧碱市场基本面压力仍存，但估值已有所下调，为做空提供了机会。液氯价格偏强，未能有效推动烧碱供应减量，而液碱库存创新高，进一步压制价格。建议投资者在当前整数关口附近逐步介入空单，同时关注液氯价格走势、下游补库情况以及宏观政策变化，以控制风险。