20221120-广发期货-尿素期货周报_谨慎多单持有思路不变_警惕下游对盘面高价抵触情绪_53页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容概述

本周尿素期货市场走势震荡偏强，主力合约价格从2475元/吨上涨至2521元/吨，涨幅1.86%。市场情绪受到出口援助消息及国际会议影响，出现明显拉涨。然而，下游对高价抵触情绪有所增加，导致需求端出现疲软迹象。尿素现货市场价格也呈现震荡回落趋势，部分区域价格出现松动。整体来看，尿素行情短期仍有望上涨，但需警惕上涨过快引发的恐高情绪。

主要观点

• 价格走势：尿素期货价格在本周先跌后涨，市场情绪受出口消息影响出现明显回升，但现货价格回落，期货价格走势与现货价格存在一定差异。
• 成本端：天然气价格上涨，给尿素成本端提供支撑，气制尿素利润显著上升，而煤制尿素利润相对稳定。
• 供应端：尿素产量维持高位，检修损失量有所减少，但部分气头装置推迟停车，影响供应节奏。
• 需求端：复合肥开工率稳步上升，对尿素需求形成利好支撑；农业用肥需求缓慢回升，但受疫情影响，下游接货放缓。
• 库存情况：国内尿素企业库存量小幅下降，港口库存略有增加，但整体库存仍处于高位。
• 价差情况：期现价差走弱，内外价差维持高位，大颗粒与小颗粒价差缩窄，跨品种价差整体偏弱。

关键信息

供应端

• 产量：本周国内尿素产量为108.37万吨，环比上涨1.91%。
• 检修损失：样本企业检修损失量为35.89万吨，环比减少2.47万吨，较去年同期下降10.89万吨。
• 装置计划：预计下周有1-3家企业计划检修，部分停车时间不确定，但恢复时间预计在中下旬。

成本端

• 煤炭价格：基本维持平稳，煤制尿素生产成本小幅松动。
• 天然气价格：价格重心大幅上行，气制尿素利润显著上升，成本端对期货市场形成支撑。

需求端

• 下游需求：复合肥开工率稳步上涨，对尿素需求形成支撑；农业用肥需求缓慢回升。
• 出口情况：出口需求有所增加，尤其大颗粒尿素需求较好，价格明显高于中小颗粒。
• 预收订单：样本企业预收订单天数为6.82日，较上周减少0.47日，环比下降6.45%。

库存情况

• 国内库存：样本企业总库存量为106.91万吨，较上周减少4.63万吨，环比下降4.15%。
• 港口库存：样本港口库存为23.9万吨，环比增加1.9万吨，涨幅8.64%。

价差情况

• 期现价差：11月14日基差为117元/吨，11月18日降至69元/吨，基差走弱。
• 跨月价差：01-05合约价差为110元/吨，05-09合约价差为64元/吨，09-01合约价差为-174元/吨。
• 地区价差：广东-河南价差为160元/吨，广东-山西价差为330元/吨，河南-山东价差为0元/吨。

本周策略

• 单边策略：谨慎多单持有，若后市没有突破压力位[2550-2600]，则建议逢高离场。
• 期现套利：观望为主。
• 月间套利：15月间正套为主。
• 品种间套利：MA-UR正套不建议入场，观望为主。
• 地区套利：广东-河南、广东-山西价差缩小，河南-山东价差稳定。

风险提示

• 供应端：部分装置检修及停车预期可能影响供应，但短期供应对行情影响不大。
• 需求端：下游对高价抵触情绪增加，需求释放可能受阻。
• 价格波动：尿素期货价格短期可能继续上行，但需警惕上涨过快引发的恐高情绪。

主要矛盾

1. 天然气价格上涨，成本端支撑：天然气价格上涨，成本端对期现货市场形成支撑，叠加资金面炒作，推动期货价格上行。
2. 复产增加VS库存高位回落：尿素装置检修复产增加，但库存高位，市场氛围出现回落。

行情推演

利多与利空因素

• 利多因素：需求处于释放阶段，国际消息频繁，集港流向增加，下游成本支撑。
• 利空因素：国内尿素企业库存总量高位，产能利用率高位，下游高价抵触情绪增加。

整体观点

当前行业对尿素涨跌预判出现分歧，但利好仍处于主导。淡储拿货、短期出口增加预期及复合肥开工率稳步上涨，对尿素行情形成利好支撑，预计下周国内尿素行情短暂僵持后仍有上涨预期。

投资建议

• 单边策略：短线盘面进一步冲高概率较大，但上方压力逐渐增强，建议在[2550,2600]附近逢高离场。
• 套利策略：期现套利和月间套利建议观望，品种间套利不建议入场，地区套利建议关注价差变化。

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