20230319-广发期货-尿素期货周报_外围宏观冲击消退叠加局部订单好转_建议谨慎左侧交易思路_52页_3mb

尿素期货周报总结

核心内容

本周尿素期货市场呈现窄幅波动，整体基本面利好与利空均不强势。供应端受部分企业检修影响，日产量略有下降，但出口缩减及港口回流使得国内供应仍高于去年同期。需求端方面，农业返青肥逐步收尾，农业需求减弱，而工业需求维持平稳，复合肥及板材需求预期稳定，刚需采购继续。市场整体处于震荡状态，建议投资者采用波段操作策略，关注3月底至4月初备肥进度。

主要观点

• 供应压力仍存：国内尿素行业日产量为16.56万吨，较上一工作日减少0.1万吨，但较去年同期增加0.78万吨。部分企业计划检修，但整体开工率仍维持较高水平，供应端压力未完全释放。
• 需求表现平平：农业需求继续减少，工业终端需求尚未明显恢复，复合肥厂开工率有所下调，但刚需支撑仍存在。
• 成本端变化：煤制企业成本承压下行，利润有所提升；气制企业成本稳定，利润缩窄；天然气价格维持平稳，对尿素价格影响有限。
• 价差情况：05-09合约价差大幅反弹，建议观望；UR与MA价差、UR05-09价差等套利策略暂不建议积极操作。
• 区域价差：广东-河南价差缩窄，广东-山西价差维持高位，河南-山东价差小幅波动。

关键信息

价格走势

• 尿素期货价格在2509元/吨至2469元/吨之间波动，跌幅1.59%。
• 山东中小颗粒主流出厂价2690-2720元/吨，均价较上周下跌20元/吨。
• 基差走弱，3月9日至16日基差从232元/吨降至217元/吨。

供应端

• 检修计划：3-4月计划检修企业包括新疆天运化工、阿克苏华锦、中煤鄂尔多斯等，检修损失量较大。
• 产量变化：煤制装置产量出现下滑，气制装置产量逐步上升，整体产能利用率80.87%，环比下降0.43%。

成本端

• 煤头企业利润提升，煤制固定床理论利润为264元/吨，较上周上调57元/吨。
• 气头企业利润缩窄，气制理论利润828元/吨，较上周下调30元/吨。
• 天然气价格稳定，对尿素成本影响不大。

需求端

• 农业需求：返青肥收尾，农业需求减弱，春耕肥尚未集中采购。
• 工业需求：复合肥开工率有所下调，但刚需采购仍存在；板材需求按需跟进，部分区域采购积极性提高。
• 出口情况：出口受限，导致内外价差倒挂，港口货源回流，影响国内价格走势。

行情推演

• 短期建议沿上边际离场，波动区间预计为[2565, 2620]。
• 3月下旬开工率下降叠加工业刚需增加，可能支撑行情，但整体仍需关注农业需求变化。

外部影响

• 外围宏观冲击消退，但局部订单好转有限，整体仍受情绪面影响较大。
• 国际尿素价格受印标开标影响走低，出口受阻，导致国内价格波动受限。

结构分析

供应与需求

• 供应端：部分企业检修，日产量下降，但出口缩减及港口回流，整体供应仍高于去年同期。
• 需求端：农业需求减弱，工业需求稳定，复合肥开工率略有下降。

成本与利润

• 煤制装置：成本承压，利润有所提升。
• 气制装置：成本稳定，利润缩窄。
• 天然气装置：成本平稳，利润波动不大。

价差与套利

• 期现套利：基差震荡，建议观望。
• 月间套利：05-09价差反弹，建议观望。
• 品种间套利：MA-UR价差建议观望。
• 地区套利：广东-河南价差缩窄，广东-山西价差维持高位。

总结

本周尿素市场整体呈现震荡态势，供应压力与需求疲软并存，利好与利空均不明显。建议投资者采取波段操作策略，关注3月底至4月初备肥进度，同时对价差和套利策略保持谨慎观望。尿素行业整体处于调整期，需密切关注国内外供需变化及政策影响。