2019年通信行业投资策略：乘势而上，5G新周期时间窗已至-20181120-申万宏源-39页-3mb

通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年被视为5G新周期的起点，通信行业在2018年经历震荡下跌后，正迎来新的增长机遇。5G技术作为推动行业变革的核心力量，不仅具备演进属性，也具有革命属性，将驱动行业从传统网络向智能生态转变。在这一背景下，投资策略应聚焦于5G相关产业链中的确定性环节和龙头生态。

主要观点

1. 2018年关键回顾

• 通信行业指数全年震荡下跌，但5G相关子版块表现亮眼。
• 2018年通信行业归母净利润同比增长20%，经营活动现金流改善。
• 光器件、天线射频、大数据、通信应用与增值服务等子版块盈利能力和质量提升显著。

2. 全球与历史视野洞悉

• “沙漏”新生态概念：5G将作为智能管道，实现云、IoT和AI的垂直整合，推动云端与终端的双向价值扩张。
• 5G演进与革命并存，带来全新的网络架构与应用场景。

3. 变革趋势中的确定把握

• 5G网络建设将带动大量投资，预计我国三大运营商网络建设投资为1.2-1.5万亿元，将撬动多个万亿级的信息产业产出。
• 5G网络变革推动无线侧集成化、传输侧切片化与高速化，形成新的产业链增长点。

4. 投资策略

• 2019年是5G新周期的时间窗，投资情绪有望提前到达高峰。
• 投资重点应放在5G主设备商、光模块、天线射频、IDC/云计算、大数据、网络安全、通信应用与增值服务等细分领域。

关键信息

5G网络变革与技术趋势

• 无线侧：天线与射频一体化集成（AAU），5G基站滤波器与天线阵子将有较大变革，陶瓷滤波器成为未来趋势。
• 传输侧：SPN（分组传送网）和OTN（光传送网）将成为主流，光模块将逐步向25/50/100Gb/s等高速率发展。
• 终端变革：5G终端硬件将升级，支持更丰富的应用场景，包括AR/VR、智能家居、智慧城市等。

5G应用场景与业务需求

• eMBB：高带宽应用如4K/8K视频、云上办公等，率先部署。
• mMTC：大连接应用如物联网、智慧城市等，推动行业成熟。
• URLLC：高可靠与低延迟应用如自动驾驶、智能制造等，打开新市场。

全球5G商用进程

• 中国：2019年为5G商用关键时间窗，运营商将扩大试验网和启动招标，5G牌照有望在下半年发放。
• 美国：2019年有望开启5G服务，技术迭代速度快。
• 韩国、日本：韩国积极布局5G，日本围绕东京奥运会推进部署。
• 欧盟：5G商用进展较慢，部分国家预计在2021年后正式推出。

投资标的与策略

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信。
• 光模块龙头：中际旭创、新易盛。
• 天线射频：通宇通讯、飞荣达。
• IDC/云计算：宝信软件、光环新网。
• 网络安全：中新赛克。
• 通信应用与增值服务：亿联网络。
• 小市值弹性标的：飞荣达、通宇通讯。
• 估值优势品种：江苏某核心厂商、长飞光纤、中天科技、通鼎互联。
• 未来赛道品种：三安光电（化合物半导体）。

附：重点公司估值表（部分）

投资建议

• 5G是通信行业2019年最强主题，投资情绪和业绩兑现将同步到来。
• 建议布局具备技术优势、行业地位稳固、成长性好的龙头公司。
• 关注光模块、天线射频、IDC/云计算、网络安全等细分领域。
• 小市值弹性标的及估值优势品种值得关注。

法律声明

本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用，未经授权不得用于其他用途。投资决策需结合个人情况，谨慎评估风险。