20170616-天风证券-通信行业专题研究_5G系列报告一_5G旭日已东升_主题阶段渐至_38页_3mb

通信行业5G投资分析报告总结

核心内容

本报告分析了5G网络的定义、重要性、投资节奏以及相关投资标的，旨在为投资者提供清晰的5G投资逻辑与策略。

5G的定义与特点

5G（第五代移动通信）不仅提升了人与人之间的通信速度，还支持超高可靠低时延通信（uRLLC）和海量机器通信（mMTC）两个新的应用场景，满足物联网的低时延、高可靠和高密度需求。5G是无线接入技术和网络架构技术的结合，具有更扁平、开放、融合、本地化的网络架构，并呈现出网络IT化趋势。

5G的主要技术包括：

• 大规模天线阵列（Massive MIMO）：提升频谱效率和用户容量。
• 超密集组网（UDN）：通过部署小基站提升热点区域容量。
• 全频谱接入：采用高低频混合组网，其中低频段用于无缝覆盖，高频段用于速率提升。
• 新型多址技术（如SCMA、PDMA、MUSA）：提升系统频谱效率和接入容量。
• 新型多载波技术（如F-OFDM）：灵活配置子载波，提升传输效率。
• 终端直连（D2D）：实现终端间直接通信，减少时延。

为何关注5G

5G的建设具有多重意义：

1. 国家意志：中国希望在5G领域占据全球领先地位，成为新的产业标杆。
2. 运营商角度：5G将重新定义电信行业竞争格局，中国电信和中国联通希望通过5G夺回市场份额。
3. 通信行业投资角度：5G将成为通信行业的重要投资增量，推动产业链发展。
4. 对下游产业的影响：5G将推动下游产业快速发展，成为新一轮产业繁荣的起点。

投资时间表

5G投资分为两个阶段：

• 主题阶段：2017年四季度开始，重点布局龙头公司。
• 业绩阶段：2019年之后，关注业绩弹性子领域。

根据历史经验，3G和4G的A股投资时间以工信部颁发牌照和发放频段为分水岭，分水岭前为预期阶段，分水岭后为业绩兑现阶段。

投资规模与重点标的

5G网络建设投资预计达到8300亿元，是4G时代的1.5倍以上。其中：

• 基站天线+射频器件、光模块、小基站等子领域具有较大的业绩弹性。
• 光网络传输网的投资额预计也将增长**50%**以上。

重点推荐的标的包括：

其他建议重点关注的标的包括：

• 光模块：光迅科技、新易盛、博创科技、昂纳科技、天孚通信
• 射频器件：武汉凡谷、大富科技、春兴精工
• 小基站：邦讯技术
• 基站天线：京信通信、摩比发展
• 光纤光缆：中天科技、长飞光纤光缆、通鼎互联、特发信息
• 系统集成：立昂技术、华星创业

投资策略

• 主题阶段（2017年四季度至2019年初）：重点关注龙头公司，如中兴通讯，因其在5G技术、专利和产业链中的核心地位。
• 业绩阶段（2019年之后）：关注业绩弹性子领域，如基站天线、射频器件、光模块、小基站、光纤光缆等。

风险提示

1. 5G落地时间不达预期：可能影响投资节奏和收益。
2. 4G向5G过渡阶段资本开支下滑：可能影响相关企业的业绩表现。
3. 技术研发及运营不达预期：可能导致部分企业无法受益于5G发展。

主要观点

• 5G网络建设是通信行业未来的重要增长点。
• 5G投资分为主题阶段和业绩阶段，投资者应根据时间点调整策略。
• 5G将带来更广泛的下游应用，包括车联网、智慧城市、VR/AR、物联网等。
• 中国在5G领域具有领先地位，尤其在标准制定和核心技术上，如华为的Polar码、中兴的5G新空口协议等。
• 5G投资将推动产业链升级，带来新的增长机会。

关键信息

• 5G投资总量预计为8300亿元，是4G的1.5倍以上。
• 5G将从2018年试商用，2020年全面商用。
• 2017年四季度为5G主题阶段开始。
• 5G将带来更广泛的连接场景，包括人与物、物与物的通信。
• 投资重点在无线主设备、传输设备、光模块、基站天线、射频器件、小基站等子领域。
• 中兴通讯为5G投资龙头，亨通光电为光纤光缆领域龙头。

附图说明

• 图1-4：展示5G技术细节，包括Massive MIMO、超密集组网、频谱规划等。
• 图5-8：分析室内与室外业务量对比及小基站部署对系统容量的影响。
• 图9-14：说明5G标准制定、频谱规划、新型多址和多载波技术等。
• 图15-18：展示5G网络架构、切片技术、边缘计算MEC及能力开放平台。
• 图19-23：分析通信行业专利分布、运营商市场占有率及技术发展情况。
• 图24-30：展示5G部署计划、3G和4G投资周期及收益规律。
• 图31-44：说明5G投资总量测算、产业链受益时间表及各子领域的发展趋势。

总结

5G网络的建设将开启一个万物互联的新时代，具有广泛的应用前景和投资价值。5G投资将经历主题阶段和业绩阶段，投资者应根据时间节点调整投资策略。当前阶段应重点关注龙头公司，如中兴通讯，未来则应关注业绩弹性子领域，如基站天线、射频器件、光模块、小基站等。同时，5G将推动通信行业向IT化、平台化、开放化发展，带来新一轮产业繁荣和投资机会。