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通信行业2019年投资策略总结

核心内容

2019年被视为通信行业5G新周期的启动时间窗，行业整体盈利能力及质量提升，市场关注度显著增强。5G技术具备演进与革命的双重属性，将驱动“沙漏”新生态的形成，推动云、IoT与AI的垂直整合。投资策略聚焦于5G产业链的确定性环节，尤其是主设备商与细分领域龙头，强调把握5G带来的创新蓝海与市场机遇。

主要观点

1. 2018关键回顾

   • 通信行业指数震荡下跌，但5G带动板块关注度提升，尤其下半年表现亮眼。
   • 整体行业归母净利润同比增长20%，经营活动现金流改善。
   • 光器件、天线射频、大数据、通信应用与增值服务等子版块表现优于行业平均水平。

2. 全球与历史视野

   • 5G具备“三超”特性（超高速、超大连接、超高可靠性），将突破智能互联边界。
   • 全球与中国运营商资本开支周期性波动，2019年有望起底反转，进入新周期。

3. 变革趋势中的确定把握

   • 5G网络变革与龙头生态是确定性投资方向。
   • 中国主设备商在全球竞争力不断提升，市场份额超过30%。
   • 5G将推动无线侧天线与射频模块集成，传输侧SPN与OTN升级，带动光模块需求。

4. 投资策略

   • 2019年是5G新周期时间窗，市场情绪拐点显现。
   • 建议布局5G受益的主设备商、光模块龙头、天线射频厂商等。
   • 重点推荐中兴通讯、烽火通信、中际旭创、飞荣达、宝信软件、中新赛克、亿联网络等。

关键信息

5G驱动力分析

• 业务新需求：4G网络无法满足日益增长的移动互联网业务需求，5G将提供更高带宽、更低时延。
• 万物智能：NB-IoT/eMTC推动大规模物联网生态系统，万物互联与万物智能驱动新网络基础。

5G应用场景

• eMBB（高带宽）：4K/8K视频、云上办公、云化AR/VR等。
• mMTC（大联接）：智能家居、智慧城市、智慧农业等。
• URLLC（高可靠&低延迟）：自动驾驶、智能制造、机器人控制等。

5G产业链投资重点

• 无线侧：天线射频一体化集成，重点关注陶瓷滤波器与塑料振子技术。
• 传输侧：SPN新建与OTN升级，关注中高速光模块与传输设备厂商。
• 终端侧：5G芯片与终端设备，2019年主流芯片商将全面推出5G芯片。

全球5G商用进程

• 中国：2019年为关键时间窗，三大运营商持续推进5G商用部署。
• 美国：2019年有望开启5G服务，技术迭代较快。
• 韩国：力争成为5G服务国，部署5G网络与服务。
• 日本：围绕东京奥运会推进5G部署。
• 欧盟：5G商用进程较慢，预计2021年后正式推出。

投资建议

确定性最强标的

• 主设备商：中兴通讯、烽火通信。
• 光模块龙头：中际旭创、新易盛。
• 天线射频：飞荣达、通宇通讯。
• IDC/云计算：宝信软件、光环新网。
• 网络安全：中新赛克。
• 通信应用与增值服务：亿联网络、中新赛克。

估值优势与成长潜力

• 光纤光缆：江苏某核心厂商、长飞光纤、中天科技、通鼎互联。
• 统一通信：亿联网络。
• 未来赛道：三安光电（化合物半导体）。

附：重点公司估值表

信息披露

• 分析师承诺：本报告由分析师刘洋撰写，不涉及任何利益冲突，内容独立、客观。

• 机构联系人：

  • 华东：陈陶，电话：021-23297221，邮箱：chentao1@swhysc.com
  • 华南：陈雪红，电话：021-23297530，邮箱：chenxuehong@swhysc.com
  • 华北：李丹，电话：010-66500631，邮箱：lidan4@swhysc.com
  • 海外：胡馨文，电话：021-23297753，邮箱：huxinwen@swhysc.com

• 投资评级说明：

  • 买入：相对强于市场表现20%以上；
  • 增持：相对强于市场表现5%~20%；
  • 中性：相对市场表现-5%~+5%；
  • 减持：相对弱于市场表现5%以下。

• 法律声明：

  • 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
  • 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
  • 投资决策需结合个人情况与独立顾问意见。

总结

2019年是通信行业5G新周期的起点，行业整体盈利与现金流改善，5G将成为驱动市场情绪的重要引擎。投资应聚焦主设备商、光模块、天线射频、IDC等细分领域龙头，把握5G带来的市场机遇。建议关注中兴通讯、烽火通信、中际旭创、飞荣达、宝信软件、中新赛克、亿联网络等公司，布局未来增长潜力大的赛道。