> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 证券研究报告·策略月报总结 ## 核心内容概述 本报告为2026年6月1日发布的证券策略月报，主要围绕ETF市场风格观察与配置策略展开分析。报告基于多因子打分法构建了两组风格互补的ETF组合，并采用风险平价算法进行权重配置，以期实现攻守兼备的投资效果。同时，报告对2026年5月的ETF组合表现进行了跟踪分析，并提供了相关数据与图表支持。 ## 市场风格观察 ### 指数风格表现 2026年5月，权益市场震荡上行。在有ETF跟踪覆盖的权益指数中，高预期ROE指数表现相对较好，风格排名前5的指数月度平均涨跌幅为6.63%。 | 风格类型 | 排名 | 指数名称 | 月度涨跌幅 | |----------------|------|---------------------------|------------| | 高股息率 | 1 | 智选高股息 | -2.42% | | 高股息率 | 2 | 港股通高息精选 | -6.03% | | 高股息率 | 3 | 高息策略 | -4.20% | | 高股息率 | 4 | 上国红利 | -3.07% | | 高股息率 | 5 | 价值100 | -3.79% | | **均值** | - | 高股息率指数 | -3.90% | | 风格类型 | 排名 | 指数名称 | 月度涨跌幅 | |----------------|------|---------------------------|------------| | 低市净率 | 1 | 银行AH | -2.88% | | 低市净率 | 2 | 港股通内地金融 | -2.79% | | 低市净率 | 3 | 中证银行 | -2.58% | | 低市净率 | 4 | 800银行 | -2.54% | | 低市净率 | 5 | 基建工程 | -3.23% | | **均值** | - | 低市净率指数 | -2.80% | | 风格类型 | 排名 | 指数名称 | 月度涨跌幅 | |----------------|------|---------------------------|------------| | 低波动率 | 1 | 800红利低波 | -1.38% | | 低波动率 | 2 | A500红利低波 | -3.85% | | 低波动率 | 3 | 300红利低波 | -3.65% | | 低波动率 | 4 | 上证央企 | -1.37% | | 低波动率 | 5 | 红利低波100 | -1.73% | | **均值** | - | 低波动率指数 | -2.40% | ### 风格因子表现 - **高预期改善**：指数月度平均涨跌幅为-3.04%。 - **高预期成长**：指数月度平均涨跌幅为-5.04%。 - **高预期ROE**：指数月度平均涨跌幅为6.63%。 ## ETF风格配置策略 ### 风格ETF组合 报告中构建了两组风格互补的ETF组合： 1. **高质量成长ETF组合**（权重27.24%） 该组合选取了10只具有高成长预期的ETF，包括人工智能、通信设备、云计算等主题。 2. **高安全边际ETF组合**（权重72.76%） 该组合主要关注高股息率、低波动率和低市净率的ETF，如银行、金融地产、红利低波等。 ### 组合表现 - **高质量成长ETF组合**：2026年5月累计收益率约4.63%。 - **高安全边际ETF组合**：2026年5月累计收益率约-3.18%。 - **多策略ETF组合**：2026年5月月度收益率约-0.99%，相对于中证800全收益指数的超额收益率为-2.47%。 ## 风险提示与免责声明 - ETF组合仅作为风格观察工具，不构成配置建议。 - 投资者需关注ETF折溢价率异常升高的风险。 - 本报告不构成对证券价格涨跌或市场走势的确定性判断。 - 报告内容仅反映发布当日的判断，不保证信息的持续更新与准确性。 - 报告版权归金融街证券研究所所有，未经书面许可，不得对外传播或引用。 ## 数据来源与方法说明 - 数据来源：ifind数据库、恒生聚源数据库、金融街证券研究所。 - 风格因子计算与排序依据：《策略报告：从风格ETF到ETF风格：基于ETF的A股因子配置研究（20250806）》中的表7、表8。 - 组合内部采用等权加权，风格组合间采用风险平价算法进行配置。 ## 结论 本报告通过分析ETF市场风格，构建了高质量成长与高安全边际的ETF组合，并采用风险平价方法进行配置。结果显示，5月高预期ROE指数表现较好，而高股息率和低波动率指数表现相对较弱。多策略ETF组合在5月整体表现不佳，需关注市场风格变化对组合收益的影响。投资者应谨慎评估市场风险，结合自身情况做出投资决策。