20230222-国盛证券-中兴通讯-000063.SZ-被低估的5G算力龙头_3页_560kb

中兴通讯（000063.SZ）总结

核心内容

中兴通讯作为一家在通信设备领域具有领先地位的企业，近年来在算力领域实现了显著突破。随着AIGC（人工智能生成内容）的高速发展，算力需求持续上升，尤其是在人工智能、物联网和元宇宙等新兴领域。中兴通讯凭借其在电信服务器市场的领先地位，以及全面的算力相关产品布局，正迎来新的增长机会。

主要观点

• 算力需求增长：AIGC的快速发展推动了全球算力需求的激增，海量数据的爆发式增长和每比特数据应用成本的下降，使得服务器及存储等底层基础设施的需求不断上升。
• “东数西算”工程：该工程的启动进一步推动了算力网络的发展，中兴通讯作为运营商的重要合作伙伴，有望从中受益。
• 市场份额领先：2022年，中兴通讯在三大运营商服务器招标中以25.6%的份额位列第一，显示其在算力基础设施领域的强大竞争力。
• 产品布局全面：公司最新推出的G5系列服务器涵盖了高密度、全场景通用、海量存储、异构算力和高性能服务器等多种类型，表明其在算力领域的全面布局。
• 投资建议：分析师认为中兴通讯的算力相关业务被市场低估，建议投资者重视其在5G算力龙头地位，维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2022-2024年归母净利润分别为87.9亿、98.0亿和108.4亿元，对应EPS分别为1.86元、2.07元和2.29元，当前股价对应的PE分别为14.6倍、14.1倍和13.6倍。

关键信息

产品发布

• G5系列服务器：包括R5200 G5高密度服务器、R5300 G5全场景通用服务器、R5500 G5海量存储服务器、R6500 G5异构算力服务器和R8500 G5高性能服务器。
• 其他产品：公司还提供基于Intel和AMD的通用服务器、Intel GPU服务器以及存储解决方案。

财务表现

• 营业收入：预计2022-2024年分别为129,323亿、145,837亿和164,321亿元，年复合增长率约为12.7%。
• 归母净利润：预计2022-2024年分别为87.9亿、98.0亿和108.4亿元，年复合增长率约为10.5%。
• EPS：预计2022-2024年分别为1.86元、2.07元和2.29元。
• PE：当前股价对应的PE分别为14.6倍、14.1倍和13.6倍，显示出估值的持续下降趋势。
• P/B：当前股价对应的P/B分别为2.4倍、2.1倍和1.8倍，表明公司资产价值在逐步提升。

财务指标分析

• 毛利率：预计2022-2024年分别为34.2%、33.7%和33.2%，略有下降但保持在较高水平。
• 净利率：预计2022-2024年分别为6.8%、6.7%和6.6%，保持稳定。
• ROE：预计2022-2024年分别为14.6%、14.1%和13.6%，显示公司盈利能力持续增强。
• 资产负债率：预计2022-2024年分别为66.0%、62.3%和59.3%，表明公司负债水平逐步下降。
• 流动比率和速动比率：分别保持在1.6和0.9左右，显示公司短期偿债能力良好。

风险提示

• 5G网络设备价格下降：可能对公司的盈利能力造成一定压力。
• 中美贸易摩擦加剧：可能影响公司的国际业务发展。

结论

中兴通讯凭借其在算力领域的全面布局和在电信服务器市场的领先地位，正在成为被市场低估的5G算力龙头。随着AI技术的快速发展和“东数西算”工程的推进，公司有望在未来几年内持续受益。分析师建议投资者关注其在算力创新周期中的投资机会，并维持“买入”评级。