20240818-开源证券-中兴通讯-000063.SZ-公司信息更新报告_加大智算产品布局_第二曲线业务快速增长_4页_880kb

中兴通讯2024年半年度报告关键分析与总结

一、业绩概况
2024年上半年，中兴通讯实现营收6,248.7亿元，同比增长29.4%；归母净利润573.2亿元，同比增长47.6%；扣非归母净利润496.4亿元，同比增长11.1%。其中，Q2单季营收3,190.9亿元，同比增长11.0%，归母净利润299.1亿元，同比增长57.1%。海外市场表现尤为突出，营收达1,942.6亿元，同比增长104.4%，毛利率36.02%，显著提升。

二、业务转型与增长驱动

1. “连接+算力”战略推进

   • 商业业务营收同比下降8.6%，但毛利率提升至54.32%。
   • 政企业务营收增长56.09%，主要得益于服务器及存储业务的扩张。
   • 消费者业务大幅增长142.8%，毛利率提升11.1%，产品复苏显著。

2. 研发与投入
   公司强化智算产品布局，自主研发72T分布式转发芯片、大模型及服务器JDM模式，研发投入保持较高水平。

三、评级与估值
维持“买入”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为1,0197亿、1,1029亿、1,2062亿元，目标PE分别为122、113、103倍。当前股价对应2024年PE为122倍，市场看好其长期发展潜力。

四、风险提示

• 网络建设与政企拓展不及预期
• 中美贸易摩擦加剧
• 行业政策变动带来的不确定性

五、财务表现

• 毛利率持续提升至41.5%，净利率8.1%，ROE稳定在13.5%-13.8%区间。
• 费控能力强大，销售、管理费用率同步下降，研发投入优化效率。

结论
中兴通讯业绩表现强劲，海外业务成为增长主力。公司在“连接+算力”转型和研发投入方面推进顺利，长期布局积极，维持“买入”评级。但需关注外部环境和业务拓展的不确定性。