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中兴通讯2025年一季报总结

核心内容概述

中兴通讯在2025年一季度实现营业收入329.68亿元，同比增长7.82%；归母净利润24.53亿元，同比下降10.50%。公司正通过战略升级，推动营收恢复增长，并紧抓AI发展机遇，以提升业绩表现。

主要观点

营收恢复增长，战略升级初见成效

• 公司在巩固网络业务基本盘的同时，积极拓展智算、AI终端等第二曲线业务，推动营收重回增长轨道。
• 2025年一季度第二曲线业务营收占比超过35%，政企业务营收同比倍增，占比超20%。

AI成为增长核心驱动力

• AI是未来3-5年ICT行业增长的核心引擎，三大运营商算力投资预计保持20%以上的增长，互联网头部企业未来三年AI投资将超5000亿元。
• 算力侧：推出系列化智算、通算服务器及配套能源解决方案，支持多种AI模型落地。
• 大模型：践行“1+N+X”策略，打造基础模型库、多个领域模型及多样化的场景应用。
• AI端侧应用：强化AI手机和AI家庭布局，提出“AI for All”战略，基于星云AIOs实现人、车、家全场景互联。

自研芯片提升估值空间

• 自1996年起持续芯片研发，具备全流程设计能力。
• 自研定海芯片提供高性能、多样化算力加速硬件，受益于国内推理需求的快速增长。
• 国产超高密度400GE/800GE框式交换机采用自研7.2T分布式转发芯片和112Gb/s高速总线技术，性能领先。

关键信息

盈利预测与估值

• 2025-2027年公司营业收入预计为1305/1407/1537亿元，归母净利润为93/102/109亿元。
• 对应PE分别为17/15/14倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 5G发展不及预期风险
• 中美贸易摩擦加剧风险
• 海外诉讼风险
• 人民币汇兑风险

附录：财务数据摘要

损益表（单位：人民币百万元）

现金流量表（单位：人民币百万元）

资产负债表（单位：人民币百万元）

比率分析

投资评级

• 投资建议为“买入”，预期未来6-12个月内上涨幅度在15%以上。
• 市场相关报告评分1.00，对应“买入”评级。

其他信息

• 分析师：张真桢、路璐
• 市价：31.74元
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