20220619-东证期货-国债期货周度报告_经济弱企稳_债市震荡偏弱_15页_5mb

经济弱企稳，债市震荡偏弱总结

核心内容

本报告分析了2022年6月13日至19日期间中国债券市场及宏观经济的表现，并对未来走势进行了展望。整体来看，经济基本面呈现弱企稳趋势，但修复节奏仍偏慢；债市则在多重因素影响下呈现震荡偏弱的格局。

主要观点

• 期债走势：本周期债先跌后涨，但整体仍偏弱。市场情绪受经济数据、货币政策及海外因素影响波动较大，最终以震荡偏空为主。
• 经济修复：5月经济数据边际改善，但消费和地产修复力度不足，经济基本面改善方向明确，但节奏偏慢。
• 政策影响：稳增长政策逐步发力，但居民资产负债表修复需时间，消费和地产的复苏仍面临挑战。
• 资金面：下周资金面可能小幅收紧，利率债供给压力大，市场情绪或主导走势。
• 海外因素：美元指数走强，美债收益率震荡上行，中美利差倒挂，可能对国内债市形成压力。

关键信息

一、一周复盘

• 本周（06.13-06.19）期债走势为“跌后涨”，受美债收益率波动、国内经济数据改善及政策预期影响。
• 周一受美债收益率上行影响，国债市场走弱；周二午后降息预期升温，期债拉升；周三经济数据公布后债市走弱；周四至周五国内经济修复与美债上行导致市场做多情绪升温；周五午后宽信用预期再起，债市小幅走弱。
• 截至6月17日收盘，2年、5年和10年期国债期货活跃合约结算价分别为101.01、101.40和100.40元，分别较上周末变动+0.000、-0.005和-0.020元。

二、5月经济数据点评

• 工业增加值：由-2.9%反弹至+0.7%，高于市场预期，但尚未恢复至疫情前水平。
• 固定资产投资：1-5月累计同比录得6.2%，略高于预期，但较前值有所回落。
• 社会消费品零售总额：由-11.1%修复至-6.7%，显示消费有所回暖，但修复力度偏弱。
• 房地产：地产投资增速跌幅扩大至-4.0%，拿地、销售和施工面积同比均走弱，显示地产修复动能不足。
• 就业数据：全国城镇调查失业率降至5.9%，较前值改善，但仍处于较高水平。

三、下周观点

• 下周为数据空窗期，资金面和情绪面将主导市场走势。
• 利率债净供给量超5000亿元，叠加跨季因素，资金面或小幅收紧。
• 市场情绪偏向做多，但因经济修复方向明确，债市整体震荡偏空。

四、利率债周度观察

• 一级市场：本周利率债共发行149只，总发行量和净融资额分别为8935.96亿元和6821.95亿元，较上周显著增加。
• 二级市场：国债收益率普遍上行，2年、5年和10年期国债到期收益率分别为2.23%、2.58%和2.77%，分别较上周末变动+1.24、-0.11和+0.75个基点。
• 国债期货：普遍下跌，2年、5年和10年期国债期货结算价分别较上周末变动+0.000、-0.005和-0.020元。

五、资金面周度观察

• 央行公开市场操作完全对冲到期量，资金面保持中性。
• R007、DR007、SHIBOR隔夜和1周利率小幅上行，显示资金面趋紧。
• 回购成交量上升，隔夜占比提高，资金需求仍较强。

六、海外周度观察

• 美元指数：走强，上涨0.5%至104.67。
• 美债收益率：震荡上行，10Y美债收益率报3.25%，较上周上行10个基点。
• 中美利差：倒挂48个基点，显示中美货币政策差异加大。

七、通胀高频数据周度观察

• 工业品价格：齐跌，南华工业品指数、金属和能化指数均下降。
• 农产品价格：涨跌互现，猪肉价格小幅上涨，蔬菜和水果价格略有波动。

八、投资建议

• 建议以偏空思路对待国债市场，预计下周整体震荡偏弱。

九、风险提示

• 货币政策超预期：央行可能采取超预期的货币政策操作，影响债市走势。

结论

整体来看，尽管经济基本面有所修复，但消费和地产的拖累使得修复节奏偏慢。债市在资金面趋紧和情绪面做多的双重影响下，预计下周仍将震荡偏空。投资者应关注政策动向及资金面变化，谨慎操作。