20210615-银河期货-尿素研究报告_高价抑制部分需求_预期带动基差走扩_5页_890kb

高价抑制部分需求，预期带动基差走扩总结

核心内容

本周尿素期货市场呈现震荡走势，主力合约09及近月合约07均出现小幅下跌，但现货价格持续上涨，带动基差走扩。市场整体处于供需博弈状态，短期价格回调压力较小，中期则面临内贸需求季节性转弱及政策不确定性带来的影响。

主要观点

1. 本周市场表现

• 主力合约09：收于2316元/吨，较上周结算价下跌44元/吨，跌幅为1.86%，持仓增加1.50万手，至8.38万手，基差为+264元/吨。
• 近月合约07：收于2391元/吨，较上周结算价下跌48元/吨，跌幅为1.97%，持仓1.92万手，基差为+189元/吨。
• 现货价格：山东地区主要厂库价格在2650-2670元/吨，河南、河北、安徽地区价格分别在2580-2585元/吨、2700-2720元/吨、2720-2730元/吨。

2. 供需情况

• 国内产量：截至6月11日，尿素日产量升至16.3万吨，预计6月底前维持在16万吨左右。
• 库存水平：企业库存3.88万吨，环比下降0.71万吨，同比大幅下降28.36万吨；主要港口库存35.7万吨，环比增加1.0万吨。
• 内贸需求：复合肥装置开工率降至28.06%，周环比下降8.25个百分点，农业需求受麦收季影响，跟进缓慢。
• 外贸影响：印度即将发布新一轮招标采购信息，对出口市场影响较大，国内可供应货源有限的情况下，印标价格对市场影响更为显著。

3. 原料成本与利润

• 煤炭成本：河南、山东地区气流床工艺成本约为1650-1720元/吨，固定床工艺成本约为1900-1950元/吨。
• 企业利润：当前价格水平下，尿素企业利润较高，但需关注夏季燃煤高峰对煤炭供应的影响。

4. 政策与市场影响

• 政策干预：氮肥工业协会发布倡议，要求增加氮肥产量、减少出口、防止利用期货炒作，以应对价格过快上涨。
• 市场预期：短期内国内价格大幅回落可能性较小，但三季度内贸需求将逐步转弱，市场或更多受印标及海外因素影响。

5. 投资建议

• 套保策略：建议产业链投资者利用近月07合约进行适度买入套保，对冲生产经营风险。
• 交易策略：政策不确定性较大，建议交易型投资者观望，关注下轮印标信息及国际市场动态。

关键信息汇总

数据图表说明

• 图1-图4：展示河南、河北、山东、安徽地区市场价格变化。
• 图5：河南某交割厂库出厂价格变动。
• 图6：国际市场价格走势。
• 图7-图10：反映基差、期货合约价差、企业库存变化及工艺成本估算。
• 图11-图12：气流床与固定床工艺成本估算。
• 图13-图14：陕西神木烟煤及山西阳泉、沁水无烟煤价格。
• 图15-图16：国内液化天然气市场及离岸价格。
• 图17：复合肥装置开工率变化。
• 图18：部分地区合成氨市场价格。
• 图19-图20：三聚氰胺月度产量及市场价格。

风险提示

• 期货市场波动较大，投资需谨慎。
• 市场信息可能存在偏差，投资者应自行核实。
• 政策变化及国际市场因素可能对价格产生较大影响。